유럽 천연가스 가격 상승이 인플레이션 리스크를 다시 부각시키고 있다. 국제 유가가 비교적 안정적인 흐름을 보이는 가운데, 영국 천연가스 근월물 선물은 7월 초 이후 62.5% 급등했다. 최근 종가는 2023년 1월 이후 최고치로, 러시아-우크라이나 전쟁 발발 직후 나타났던 초기 급등 이후 가장 높은 수준이다. 시장은 연말까지 영란은행(BoE)의 금리 인상을 가격에 반영하고 있으며, 에너지 환경은 그 가능성을 한층 현실적으로 만들고 있다. 이는 파운드화의 견조함에도 영향을 미칠 수 있다.
영란은행은 7월 통화정책보고서(MPR)에서 7월 20일까지 15영업일 구간의 선물곡선을 바탕으로 가정치를 설정했는데, 이 가정은 가스 가격이 4분기(Q4)에 123p를 소폭 상회하는 수준에서 정점을 찍은 뒤 전망 기간 말에는 60p 아래로 하락하는 경로를 전제했다. 그러나 국내 경기 여건이 약화된 상황이 이어지고 있음에도, 최근의 가격 움직임은 그 경로를 위협하는 모습이다. 이러한 구도는 BoE가 ECB보다 더 ‘인내심 있는’ 스탠스를 유지할 여지를 남기지만, 유럽 내 에너지 가격의 재(再)격차 확대는 유로화와 파운드화 모두에 지지 요인이 될 수 있다.
에너지 가격 급등, 인플레이션 우려 자극
유럽과 영국 천연가스 가격이 7월 초 이후 62% 넘게 치솟으며 2023년 1월 이후 최고치를 기록하는 등, 큰 폭의 급등세가 나타나고 있다. 이번 급등은 국제 유가가 비교적 안정적인 흐름을 보이는 가운데서도 인플레이션 리스크를 다시 부각시키고 있다. 에너지 가격 격차가 글로벌 환율 및 금리 시장의 재편으로 이어지기 시작하면서, 파생상품 트레이더들은 신속한 대응이 요구된다.
우리는 이 에너지 충격이 영란은행을 연말 이전 추가 금리 인상으로 더 강하게 기울게 만들 것으로 본다. 이는 앞서 제기됐던 금리 인하 가정과는 반대 방향이다. 참고로 영국 천연가스 선물은 중앙은행이 과거 추정했던 123p 고점을 이미 크게 상회하는 수준에서 거래되고 있다. 이 괴리는 인플레이션 전망치의 상향 조정을 불가피하게 만들며, 매파 성향 정책위원들에게 충분한 근거를 제공한다.
정책 전환 국면의 트레이딩 전략
이에 대응해 파생상품 트레이더에게는 파운드와 유로 모두에 대한 콜옵션 매수를 권한다. 에너지발 인플레이션의 격차 확대는 향후 수주 동안 미 달러 등 상대 통화 대비 두 통화를 지지할 가능성이 크다. 현재 옵션 가격은 유럽 중앙은행들의 ‘매파적 서프라이즈’ 가능성을 시장이 여전히 과소평가하고 있음을 시사한다.
또한 금리 상승에 베팅하기 위해 단기 스털링 금리선물 숏(매도) 포지션을 제안한다. 시장은 BoE의 추가 인상을 부분적으로만 반영한 상태여서, 정책 기조가 급격히 전환될 경우 해당 계약에서 급격한 매도(가격 하락)가 촉발될 수 있다. 이는 에너지 인플레이션의 장기화 현실에 시장이 재평가를 진행하는 과정에서 높은 기대수익 기회를 제공할 수 있다.
지금 바로 거래를 시작하세요 — VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요.
