미 달러화는 월요일 일본 엔화 대비 일부 낙폭을 만회하며 유럽장 시작 전 156.80 부근에서 거래됐다. 달러/엔(USD/JPY)은 아시아장에서 몇 분 만에 약 150핍(pip·외환에서 쓰는 최소 가격 단위) 급락해 155.70 부근까지 내려갔다가 157.00선으로 반등했다.
일본 재무성은 별다른 언급을 하지 않았지만, 뚜렷한 시장 재료(가격을 움직일 만한 뉴스)가 없는 상황에서 움직임이 나왔고 다른 엔화 교차환율(엔과 다른 통화의 조합)도 비슷하게 흔들렸다. 로이터는 금요일 보도에서 일본은행(BOJ·Bank of Japan)이 지난주 엔화 방어를 위해 5조4,800억 엔(약 350억 달러)을 투입했을 가능성이 있다고 전했다.
엔화 변동성 재확대
달러/엔이 160.00을 넘어선 뒤 일본 재무상 사쓰키 가타야마는 통화 투기세력(환율 움직임에 베팅하는 시장 참여자)에 대해 단호한 조치를 할 준비가 돼 있다고 밝혔다. 엔화는 160.00 돌파 이후 여러 차례 급격한 변동을 기록했다.
글로벌 시장 전반은 비교적 안정적이었으며, 도널드 트럼프 미국 대통령이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz·중동 원유 수송의 핵심 해상 통로)에서 막힌 선박을 풀어주겠다고 말한 이후 중동 정세가 주목을 받았다. 이란 당국은 해당 수로가 계속 닫혀 있을 것이라고 밝혔다.
일본은 골든위크로 경제지표 일정이 비어 있다. 미국에서는 월요일 공장주문(Factory Orders·제조업 주문 흐름을 보여주는 지표)이 발표되며, 화요일에는 ISM 서비스업 PMI(미 공급관리협회가 발표하는 서비스업 경기 설문지표)가 나온다. 금요일에는 비농업부문 고용(NFP·Nonfarm Payrolls, 농업을 제외한 월간 고용 증가 수치) 등 고용지표가 줄줄이 발표된다.
옵션시장이 위험 신호
달러/엔 옵션의 내재변동성(Implied volatility·옵션 가격에 반영된 향후 변동성 예상치)이 급등했다. 1개월 변동성 지수는 13.5%를 넘어서며 2025년 초 은행권 불안 이후 처음 보는 수준까지 올라왔다. 이는 시장이 큰 가격 변동을 예상하고 있다는 뜻이며, 옵션 프리미엄(premium·옵션 가격)이 비싸졌다는 의미다. 따라서 투자자들은 헤지(hedge·손실을 줄이기 위한 방어 거래) 비용이 크게 늘었고, 예측하기 어려운 엔화 강세가 갑자기 나타날 수 있음을 반영해야 한다.
당국 개입을 예상하는 경우, 엔화 콜옵션(JPY call·엔화가 강해질 때 수익이 나는 권리)이나 달러 풋옵션(USD put·달러가 약해질 때 수익이 나는 권리)을 사는 전략은 손실 한도가 정해진 방식으로 통화쌍 급락에 대비할 수 있다. 2024년 사례를 보면 몇 시간 만에 수백 핍이 움직였고, 이런 포지션은 큰 수익으로 이어질 수 있었다. 프리미엄이 비싸지만(확률이 높다고 시장이 보고 있다는 뜻), 단기 투기 목적이라면 비용을 감수할 만하다는 평가가 나온다.
반대로 미국 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)의 정책금리 4.75%와 일본은행의 0.25% 사이의 큰 금리차(interest rate differential·두 나라 금리 격차)는 여전히 달러를 지지한다. 지난 금요일 미국 고용보고서에서 고용이 예상보다 강한 21만5,000명 늘면서 달러 강세 논리가 강화된 점에서도 이를 확인할 수 있다. 이런 흐름은 개입으로 달러/엔이 내려가더라도 장기 투자자들이 매수 기회로 볼 수 있음을 시사한다.
이처럼 힘이 엇갈리는 상황에서 옵션을 매도해 프리미엄을 챙기는 전략은 매우 위험하다. 개입으로 급격한 변동이 나오면 숏 베가(short vega·변동성 상승에 취약한 포지션)나 숏 감마(short gamma·가격이 급격히 움직일 때 손실이 커지는 포지션)에서 치명적 손실이 발생할 수 있다. 불확실성이 큰 환경에서는 어느 방향이든 큰 움직임에 이익이 나는 롱 스트래들(long straddle·같은 만기/행사가의 콜과 풋을 모두 매수)이나 롱 스트랭글(long strangle·서로 다른 행사가의 콜과 풋을 매수) 같은 전략이 더 적합하다.
이번 주 핵심 변수는 미국 ISM 서비스업 지표와 금요일 인플레이션(물가 상승률) 지표다. 미국 경기의 강세가 이어진다는 신호가 나오면 환율이 다시 올라 일본 당국의 대응 의지를 재차 시험할 가능성이 크다. 기본 흐름과 정부 조치 가능성이 정면으로 충돌하는 만큼, 시장 대응은 빠르고 유연해야 한다.
