유럽의회 무역위원회가 미국산 수입품 일부에 대한 유럽연합(EU) 관세를 철폐하는 법안을 지지하기로 표결했다. 이번 결정으로 EU-미국 무역합의 이행이 진전됐으며, EU는 도널드 트럼프 미국 대통령이 제시한 7월 4일 준수 시한을 맞출 가능성이 커졌다. 이에 따라 대서양을 사이에 둔 즉각적인 관세 분쟁이 촉발될 위험도 낮아졌다.
시장에서는 위원회 표결 이후 유로화가 소폭 되돌림을 보였다. 다만 EUR/USD는 여전히 0.1% 상승한 1.1647선에서 거래되고 있다(작성 시점).
유로화 및 통화정책에 대한 시사점
유럽의회 위원회의 이번 표결은 미국 관세 리스크를 크게 낮추며 유로화 전망의 불확실성을 완화한다. EUR/USD가 1.1647로 소폭 오른 것은 7월 4일 시한을 앞두고 추가 상승의 출발점일 수 있다고 본다. 최근 유로스타트 통계에서 유로존 5월 인플레이션이 2.6%로 견조하게 유지된 점을 감안하면, 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하 압력도 줄어들어 통화에 우호적으로 작용한다.
주식, 변동성, 섹터 기회
유럽 증시에 대해서는 보다 긍정적으로 본다. 특히 무역 마찰로 압박을 받아온 독일 수출주에 우호적이다. 독일의 대미 수출은 최근 분기 기준 1.9% 감소했는데, 이는 관세 위협의 영향이 컸던 것으로 판단한다. 2018~2019년에도 유사한 긴장 완화 국면에서 독일 DAX 지수가 급등한 사례가 있어, 향후 수 주간의 흐름에 대한 강한 역사적 근거로 볼 수 있다.
이번 대형 무역 분쟁의 해소는 시장 변동성도 낮출 가능성이 크다. 현재 14 내외에서 움직이는 유로스톡스50 변동성지수(VSTOXX)는 핵심 꼬리위험(tail risk)이 제거되는 가운데 다소 높은 수준으로 보인다. 7월 시한이 다가올수록 유럽 광범위 지수에 대한 외가격(out-of-the-money) 풋옵션 매도(풋 라이트)를 통해 변동성 매도 전략 기회가 있다고 본다.
또한 당초 관세 타깃의 핵심이었던 유럽 자동차 섹터에도 주목할 필요가 있다. 폭스바겐과 BMW 등은 미국 시장에서 상당한 매출 비중을 확보하고 있으며, 5월 자동차 판매 지표에서는 북미 수요가 완만하게 회복되는 조짐도 나타났다. 해당 종목들에 대한 콜옵션 스프레드를 매수하는 전략은 이번 안도 랠리에 레버리지 노출을 확보하는 효율적인 방식으로 평가한다.
