석유 가격이 긴장 상태에 있으며, 현재 가격은 배럴당 약 70달러에 이어지고 있고, 시장 약세가 예측되고 있습니다. 국제 에너지 기구(IEA)와 미국 에너지 정보국은 내년에 석유 초과 공급이 있을 것으로 예상하며, IEA는 하루에 200만 배럴의 초과를 전망하고 있습니다.
뱅크 오브 아메리카의 프란시스코 블랑치는 특히 연말에 있을 초과 공급이 가격에 압박을 가할 것이라고 언급했습니다. TotalEnergies SE는 OPEC+ 동맹이 세계 경제 성장 둔화에도 불구하고 생산 한도를 완화함에 따라 시장이 충분한 공급에 직면해 있다고 보고했습니다.
노르웨이의 Equinor ASA는 요한 캐스버그 유전을 최대 가동 중이며, 브라질은 해양 자산을 활성화할 예정입니다. 이러한 발전은 OPEC 틀 외부에서 추가 석유 공급을 예상하게 합니다.
우리는 즉시 가격은 견고하지만 미래 과잉 공급에 대해 명확한 경고가 있는 시장을 관찰하고 있습니다. 현재와 미래 간의 이러한 격차는 파생상품 거래의 구체적인 기회를 창출합니다. 우리는 오늘의 현물 가격에 반응하기보다는 향후 몇 달 내에 가격 하락 가능성에 대비하는 것이 중요하다고 믿습니다.
국제 에너지 기구의 전망은 주요 신호이며, 우리는 이를 진지하게 받아들이고 있습니다. 이 견해는 미국 에너지 정보국의 2024년 6월 전망에서도 반영되어 있으며, 이 보고서에서는 2025년까지 세계 석유 재고가 증가할 것이라고 예측했습니다. 이러한 공급의 증가는 장기 계약이 현물 시장에 비해 과대 평가되었다는 것을 시사합니다.
블랑치의 후반기 초과 공급이 가격에 압박을 가할 것이라는 점은 고전적인 거래 전략을 제안합니다. 우리는 2024년 4분기 또는 2025년 1분기와 같은 장기 계약을 매도하는 방향으로 보고 있습니다. 역사적으로, 이러한 공급 과잉이 발생할 경우, 선물 곡선의 후반부가 전반부보다 더 빠르게 하락하는 경향이 있어 약세 캘린더 스프레드에 보상을 제공합니다.
프랑스 에너지 대기업의 경고와 최근 OPEC+가 10월에 생산 축소 조정을 시작하기로 한 결정을 고려할 때, 낮은 가격을 위한 명확한 촉매제가 생겼습니다. 이를 활용하면서 리스크를 관리하기 위해 우리는 2024년 12월 만료일에 65달러 이하의 행사가로 풋옵션 구매를 고려하고 있습니다. 이러한 수단은 정의된 초기 비용으로 하락 위험에 노출될 수 있습니다.
전통적인 카르텔 외부에서의 추가 배럴은 우리가 무시할 수 없는 중요한 요소입니다. 예를 들어, 새로운 노르웨이 유전은 하루에 10만 배럴 이상의 공급을 추가하고 있으며, 브라질의 생산량은 지속적으로 증가하고 있으며, 최근 정부 데이터는 생산량이 하루 340만 배럴을 초과하고 있음을 보여줍니다. 이러한 비-OPEC 공급의 steady한 흐름은 가격 상승에 대한 구조적 역풍을 제공합니다.
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