USD/INR은 지난주 금요일 96.57 부근에서 거의 변동이 없었지만, 주간 기준으로는 0.3% 상승하며 7월 초부터 이어진 완만한 상승 흐름을 연장했다. 이는 국제유가 재상승에 따른 상방 압력과 궤를 같이해왔다. 이후 유가가 되돌림을 보이면서 루피(INR)에 대한 일부 압력은 완화됐다. 7월 잠정(Flash) PMI는 국내 수요 둔화와 비용 압력 재확대로 경기 모멘텀이 더 뚜렷하게 완화되고 있음을 시사했다. 제조업은 기업들이 재고 버퍼를 쌓는 가운데 대외 수요가 견조해 상대적으로 선방한 반면, 서비스업은 수요 약화와 경쟁 심화로 더 부진했다. 중동 긴장 재고조는 에너지 비용 상승과 공급망 교란을 통해 하방 리스크로 지목됐으며, 물가 압력 강화는 RBI의 ‘관망’ 기조를 복잡하게 만들 수 있는 요인으로 거론됐다.
통상정책과 관련해 미국은 7월 24일부터 인도산 수입품에 대한 신규 10% 관세를 부과했다. 이는 같은 날 만료된 무역법 122조(Section 122)하의 한시적 10% 부과를 대체하는 조치다. 인도 상공부는 전자제품과 의약품 등을 포함한 전체 품목의 45%가 면제 대상이 될 것이라고 밝혔으며, 양자 협정 관련 협상은 계속 진행 중이라고 덧붙였다. 한편 은행권은 7월 17일 기준 FCNR(B) 예치금과 ECB 및 OFCB 조달을 합쳐 207억달러가 유입됐다고 보고했으며, RBI 조치는 연말까지 최대 800억달러를 끌어들일 것으로 추정된다. FCNR(B) 제도는 9월 30일에 종료되며, ECB와 OFCB 스킴은 12월 31일까지 운영된다.
변동성 리스크와 헤지 전략
당사는 파생상품 트레이더들이 현재 96.57 부근에서 등락 중인 USD/INR에 대해 높은 변동성 구간에 대비할 필요가 있다고 본다. 브렌트유가 배럴당 85달러를 웃돌던 최근 고점에서 79달러 안팎으로 내려오며 유가 조정은 루피에 숨통을 틔워주고 있지만, 중동 지역 지정학적 리스크는 여전히 높은 수준이다. 트레이더들은 에너지 가격 급등에 따른 돌발적 스파이크에 대비해 단기물 USD/INR 콜옵션을 활용한 헤지를 권고한다.
루피 전망과 포지셔닝 제안
당사는 RBI의 예치금 유치 스킴이 촉발한 대규모 자본 유입을 근거로, 중기적으로 루피 강세에 베팅하는 포지셔닝을 권고한다. 7월 중순 기준 이미 207억달러가 확보됐고, FCNR(B) 제도가 9월 30일 종료되기 전까지 이러한 조치들은 최대 800억달러 유입을 끌어낼 전망이다. 2013년 FCNR 유치(340억달러 조달)와 같은 과거 사례를 감안하면, 이 같은 구조적 유입은 통상적으로 통화에 강력하고 지속적인 지지력을 제공해왔다.
7월 24일부터 시행된 인도산 상품에 대한 미국의 신규 10% 관세는 단기적으로 인도의 수출 수입에 부담을 주며 루피 약세 요인으로 작용할 수 있다. 다만 의약품·전자제품 등 핵심 품목의 45%가 면제되는 만큼, 실물경제에 미칠 충격은 제한적일 가능성이 높다. 이러한 혼재된 전망을 활용하기 위해, 당사는 95.50 부근 행사가의 USD/INR 풋옵션 매도(프리미엄 수취)를 선호한다. 대규모 RBI 유입이 루피의 추가 하락을 완충해줄 것으로 보기 때문이다.
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