유가 상승과 걸프 지역 긴장 고조로 외환(FX)보다 미국 금리에서 더 가파른 움직임이 나타났다. 브렌트유는 한때 배럴당 80달러를 잠시 터치하며 연준(Fed)의 매파적 환경에 힘을 보탰다. 미 달러는 저금리 통화 대비 강세를 유지하는 한편, 신흥국(EM) 캐리 트레이드는 청산이 진행됐다. 미 달러 인덱스(DXY)는 101.00 부근으로 관측되며 101.50 수준으로 되돌아갈 여지도 있다.
이번 최신 긴장 고조는 미·이란 협상이 결렬됐다는 보도와 함께 밤사이까지 이어진 교전을 뒤따라 발생했다. 여기에는 미군이 이라크 북부의 인프라 목표물을 타격한 내용이 포함되며, 이는 4월 초 이후 첫 인프라 타격으로 설명됐다. 별도로, 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록은 두 가지 금리 경로를 제시했다. 인플레이션이 완화될 경우 인하를 지연하는 시나리오, 혹은 인플레이션이 높은 수준을 유지할 경우 조기 인상을 단행하는 시나리오다. 달러와 미 국채금리에 대한 시장의 즉각적 반응은 제한적이었으며, 보다 명확한 연준 방향을 확인하기 위해 시선이 다음 주로 옮겨갈 수 있음을 시사한다.
유가와 인플레이션이 연준 전망을 뒷받침
브렌트유가 최근 배럴당 95달러를 상회하는 등 에너지 가격이 높은 수준을 유지하면서 연준의 매파적 입장이 강화되고 있다. 호르무즈 해협에서의 긴장 재확대는 단기 금리 기대를 끌어올렸다. 이러한 환경은 달러 강세에 대한 펀더멘털 지지 요인으로 작용한다.
지난달 인플레이션 지표가 3.4%로 완강하게 나타나면서 연준의 완화 전환 경로는 더욱 복잡해졌다. 연방기금금리 선물은 연말 이전 금리 인하 가능성을 50% 미만으로 반영하고 있다. 우리는 이 같은 구도가 달러가 조정 시에도 견조하게 지지받는 흐름을 유지하게 할 것으로 본다.
달러 강세와 시장 변동성 확대
이에 따라 현재 106.50 부근에서 거래되는 미 달러 인덱스는 향후 수주 내 107.00 수준을 시험할 가능성이 있다고 본다. 파생상품 투자자들은 특히 일본 엔화처럼 저금리 통화에 대한 달러 롱 포지션을 검토할 필요가 있다. 큰 금리 차는 USD/JPY 콜옵션 매수와 같은 전략의 매력을 높이며, 특히 달러/엔이 수십 년래 고점을 시험하는 구간에서 그 유인이 커진다.
달러 강세는 일부 신흥국에서 인기였던 캐리 트레이드의 청산을 촉발하고 있다. 시장 변동성도 확대되는 모습으로, VIX 지수는 지난달 14 미만의 저점에서 반등해 이러한 거래의 위험도를 높이고 있다. 지정학적 상황이 안정될 때까지 고금리 통화의 비헤지(무헤지) 포지션을 보유하는 데는 신중할 필요가 있다.
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