일본 엔화는 달러 대비 0.2% 하락하며 낙폭을 확대했고, 수요일 북미장에서도 G10 통화 대부분에 뒤처지는 흐름을 이어갔다. 지난주 반등 시도가 무산된 이후, 엔화는 다시 한 번 추가적인 수십 년래 저점 경신 가능성을 열어둘 수 있는 구간을 시험하는 모습이다.
지정학적 긴장 고조로 유가 상승 우려가 되살아나면서, 일본의 교역조건이 더 악화될 수 있다는 경계가 커졌고 이는 엔화에 추가 압력으로 작용하고 있다. USD/JPY는 수십 년래 고점을 밀어 올리며 1986년 이후 처음 보는 수준에서 거래되고 있어, 최근 랠리 이후 주요 저항대를 가늠할 기술적 기준점이 제한적이다.
지정학적 긴장과 원자재 압력이 엔화에 부담
엔화 약세가 재개되며 USD/JPY는 현재 171.50을 상회해 1986년 이후 처음 보는 수준에서 거래되고 있다. 이 같은 흐름은 엔화를 G10 통화 중 언더퍼포머로 만들고 있다. 지난주 회복 시도가 실패한 점은 하방 압력이 다시 축적되고 있음을 시사한다.
최근 지정학적 긴장 급등은 핵심 리스크로, 유가 상승이 일본 경제에 부정적으로 작용한다. WTI가 배럴당 95달러를 다시 상회하면서 일본의 에너지 수입 비용이 증가하고 있으며, 이는 지난달 발표된 1조3,000억 엔 규모의 무역적자 확대에도 기여하고 있다. 이러한 흐름은 글로벌 시장에서 엔화의 구매력을 직접적으로 약화시킨다.
금리 격차와 포지셔닝, 추가 약세 신호
미국과 일본 간 금리차가 여전히 가장 중요한 동인으로 판단된다. 일본은행(BOJ)은 정책금리를 0.1% 내외로 유지하는 반면, 미 연방준비제도(Fed)의 금리는 5.25%로 높은 수준을 유지하고 있어 달러 보유 매력이 훨씬 크다. 이 같은 금리 격차는 엔화를 매도하고 달러를 매수하는 흐름을 지속적으로 부추긴다.
이러한 전망을 감안하면, 파생상품 시장을 통해 추가 엔화 약세에 대비한 포지셔닝이 유효해 보인다. 최근 데이터에 따르면 엔화에 대한 투기적 순숏 포지션은 역사적 극단치에 근접해 추가 하락에 대한 시장 컨센서스가 강함을 보여준다. 제한된 리스크로 추가 상승에 노출되기 위해 USD/JPY 콜옵션 매수를 고려할 수 있다.
현재 환율은 차트상 과거 저항 구간이 거의 없는 영역에 진입해 고점을 예측하기가 쉽지 않다. 과거 USD/JPY가 200을 상회해 거래된 사례도 있는 만큼, 현 경제적 압력이 지속될 경우 추가 상승 여력은 여전히 크다. 현 시점에서 이 강한 추세에 역베팅하는 전략은 위험이 높다고 본다.
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