유가 상승과 미국 정책 전망의 매파적 강화로 지난주 아시아 통화 전반에 하방 압력이 이어졌으며, 약세는 한국 원화(KRW)와 인도네시아 루피아(IDR)에 집중됐다. 원화 약세는 당국의 구두 개입 재개를 촉발했고, 인도네시아 중앙은행(BI)은 루피아 방어를 위해 외환시장(FX) 개입을 강화했다.
원화의 상대적 부진은 거시 펀더멘털이 양호한 가운데서도 수급(플로우) 요인에 따른 것으로 설명됐다. 주식시장 상승이 소수의 AI 관련 종목에 집중되면서 리밸런싱과 집중도 한도에 따른 외국인 자금 유출이 발생했고, 이는 통화에 기술적(수급) 역풍으로 작용했다. 인도네시아에서는 BI가 5월 기준금리를 50bp 인상해 5.25%로 올렸지만, 지난주 USDIDR은 18,000을 상회했다. 이코노미스트들은 올해 추가 50bp 인상을 예상하며, 환율 압력 억제를 위한 추가 인상 가능성에 위험이 상방으로 기울어 있다고 봤다.
달러 강세와 아시아 통화에 대한 영향
유가가 배럴당 95달러 이상을 유지하는 가운데, 최근 미국 고용보고서가 금리 인하 기대를 더 뒤로 밀어내면서 아시아 통화에 대한 압력은 쉽게 완화되기 어려워 보인다. 향후 수주간 전개될 핵심 테마는 달러 강세다. 이러한 환경에서는 아시아 외환시장에서 의미 있는 규모의 롱 포지션을 구축하는 데 신중할 필요가 있다.
한국 원화와 인도네시아 루피아: 기술적 요인, 펀더멘털, 트레이딩 전략
한국 원화의 약세는 펀더멘털보다는 기술적 요인으로 보이며, 소수의 AI 연관 종목에서 외국인 투자자가 비중을 재조정(리밸런싱)하는 과정에서 비롯됐다. 최근 한 달 동안 코스피에서의 외국인 자금 유출은 20억달러를 웃돌았고, 한국의 견조한 수출 지표에도 불구하고 USD/KRW를 끌어올렸다. 이는 단기 흐름으로 판단돼, 일시적인 수급 주도 약세를 활용하기 위해 단기물 USD/KRW 콜옵션 매수를 검토하고 있다.
인도네시아 루피아는 BI가 이미 큰 폭의 금리 인상을 단행하는 등 통화가치 하락을 적극적으로 저지하고 있어 상황이 더 복잡하다. 그럼에도 USD/IDR은 수십 년래 고점인 18,200선을 시험하며 대외 압력의 강도를 나타냈다. 중앙은행과 시장 간 힘겨루기가 큰 가격 변동을 만들어낼 것으로 예상되는 만큼, 스트래들 등 변동성에 베팅하는 옵션 전략이 매력적이다.
서로 다른 동인을 감안해, 원화를 매수(롱)하고 루피아를 매도(숏)하는 페어 트레이드도 고려하고 있다. 이는 펀더멘털이 견조한 원화가 루피아보다 더 빠르게 안정될 것이라는 베팅이다. 루피아는 추가 금리 인상과 중앙은행의 개입에 여전히 취약해, 보다 예측이 어려운 움직임이 나타날 수 있다.
