시장에서는 미국발 두 가지 충격을 소화하는 가운데 유가와 무역 리스크가 다시 전면에 부상했다. IEA는 이번 국면을 “역사상 최대 규모의 석유시장 교란”으로 묘사했으며, 중동 전쟁 격화가 9월물 WTI를 6월 중순 이후 최고치로 끌어올리면서 에너지 주도의 디스인플레이션을 ‘간과(look through)’해야 한다는 주장에 힘을 실었다. 반도체 제조에 사용되는 천연가스 부산물인 헬륨 공급도 타이트해지고 있다. 별도로 워싱턴은 만료되는 ‘국제수지(balance of payments)’ 관세를 ‘강제노동(forced labour)’ 기준과 연계된 새로운 체제로 대체할 수 있음을 시사했다. 이는 브라질에 대한 25% 관세 위협과 일부 캐나다산 제품에 대한 50% 관세 경고가 새로 나온 이후다. 달러는 G10 통화 대비 제한적으로 혼조세였고(노르웨이크로네를 제외한 대부분 통화쌍이 ±0.1% 범위), 10년물 금리는 대체로 강세(수익률 상승), 주식은 혼조였다. 연준은 다음 주 FOMC를 앞두고 블랙아웃(침묵) 기간에 들어갔으며, 알파벳과 테슬라 실적 발표가 예정돼 있었다.
FX시장에서 유로화는 약 29억유로 규모의 만기 물량을 앞두고 1.1400달러 부근에 머물렀다. 미 국채 2년물의 독일 대비 금리 프리미엄은 약 138bp에서 약 146bp로 확대됐다. 달러/엔은 약 163.25엔의 40년래 고점 부근을 유지했으며, 약 16억달러 규모의 옵션이 걸려 있고 10월 금리인상 확률은 6월 말 60% 미만에서 약 83%로 올라섰다. 파운드화는 영국 물가 둔화에도 4거래일 연속 하락해 1.3360달러 부근까지 밀렸고, 10년물 길트 금리는 2개월래 최고치로 상승했다. 6월 CPI는 전월 대비 0.1% 상승했으며 전년 대비로는 2.8%에서 2.6%로 둔화했다. 근원은 2.6%로 유지됐고 서비스 물가는 3.7%에서 3.6%로 내려갔다. 가구당 약 45파운드 규모의 전기 부가세(VAT) 폐지 계획이 제시됐으나, 국가 디지털 신분증 도입안 철회로 재원 일부를 상쇄했다. 미국 2년물의 캐나다 대비 금리 프리미엄은 143bp로 2025년 5월 이후 최고치를 기록했다. 관세 위협은 캐나다발 미국 수입 약 200억달러를 포괄하는 것으로 추정됐고, 달러/캐나다달러는 1.4085~1.4110 부근에서 거래되며 1.4075에 6억3500만달러 규모 만기가 있었다. 호주달러는 0.7025달러 근처 고점 이후 0.7000달러 부근에서 부진했다. 신흥국에서는 멕시코 5월 소매판매가 예상(+0.1%)과 달리 -0.6%를 기록했다. 콜롬비아 페소는 약 0.7% 강세를 보이며 달러/페소는 3200선에 근접했고, 달러/위안(CNH)은 PBOC 고시환율 6.7933위안 이후 6.7760선으로 반등했다. 그 밖에 유가 상승으로 달러/루피는 96.5760까지 올랐다. 금리·원자재 시장에서 미국 10년물 금리는 4.63% 부근으로, 올해 4.60% 위에서 마감한 것은 이번이 세 번째에 불과했다(5월 19일 고점은 4.69% 바로 아래). 10년 기대인플레이션(브레이크이븐)은 3거래일 동안 약 3bp 상승했고, 연말 기준 예상 연준기금금리는 거의 3bp 올랐다. 아시아·태평양 금리는 2~3bp, 유럽은 1~2bp 상승했다. 금은 약 1.5% 올라 4084달러를 상회한 뒤 4142달러에 근접했다가 4120달러 아래로 되밀렸다. 은은 4% 급등해 59.25달러 안팎까지 오른 뒤 60달러 바로 아래에서 상승세가 둔화됐다. 9월물 WTI는 직전 2거래일 약 5.3% 상승에 이어 2.25% 추가 상승했으며, 한때 85달러를 상회한 뒤 88.60달러까지 올라 장중 상승률이 거의 4.5%에 달했다. 84.55달러는 5월 18일 고점(약 95.30달러)에서의 하락폭에 대한 61.8% 되돌림 수준으로 표시됐다. 일본은 6월 무역수지가 4,070억엔 적자로 5월(3,920억엔 적자)보다 확대됐고, 25년 상반기 평균은 약 3,930억엔으로 올해 상반기 약 1,690억엔과 대비됐다. 수출은 전년 대비 19.3% 증가, 수입은 25.4% 증가했다.
Energy and Commodity Volatility
중동 긴장 고조로 WTI가 90달러 문턱을 겨냥하는 가운데 에너지 파생상품 시장의 변동성 확대에 대비해야 한다. 이번 대규모 공급 차질은 이미 옵션시장에 반영되고 있으며, 추가적인 가격 급등에 대비한 헤지 수요로 원유 콜옵션 거래량이 급증했다. 역사적으로 지정학적 위험 프리미엄은 사실상 하룻밤 사이 배럴당 10~15달러를 얹을 수 있어, 9월물 WTI 롱 콜 스프레드는 매력적인 전략이 될 수 있다.
Currency and Precious Metals Strategies
통화 측면에서는 200억달러 규모의 수입품을 대상으로 한 미국의 50% 관세 위협이 부각되며 캐나다달러에 추가 하방 압력이 가해질 가능성에 대비해야 한다. 미국 2년물 국채의 캐나다 대비 금리 프리미엄이 143bp로 1년여 만의 최고 수준까지 벌어진 점은 USD/CAD 콜옵션 매수에 유리한 환경이다. 단기 강세 목표로는 1.4125~1.4155 저항 구간을 제시한다.
일본 엔화는 달러가 163.25엔의 40년래 고점 부근에 머무는 등 예외적으로 약세다. 도쿄의 반복적인 구두개입에도 스왑시장은 10월 금리인상 가능성을 83%로 반영하고 있으며, 이는 지난달 60%에서 큰 폭으로 상승한 수준이다. 이 괴리를 활용하기 위해 단기 엔 변동성 트레이딩을 고려하되, 대규모 옵션 만기가 집중된 163.00엔 레벨을 면밀히 주시할 필요가 있다.
금 가격이 온스당 4,142달러에 근접한 급등세를 보인 것은 보다 광범위한 시스템적 안전자산 선호를 보여준다. 은이 59달러 근처에서 견조한 흐름을 유지하는 가운데, 귀금속 전반은 글로벌 관세 구조의 강화와 서비스 물가의 끈적한 인플레이션에 대한 투자자 불안을 시사하고 있다. 4,050달러 지지선 부근으로의 조정 시 금 선물 롱 포지션을 단계적으로 축적해 이 모멘텀을 활용할 것을 제안한다.
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