미국이 페르시아만에서 군사 공격을 재개한 뒤 금과 은이 동반 하락했다. 금값은 약 2% 떨어졌고, 은도 같은 흐름을 따라갔다. 이번 조정은 유가 상승 이후 나타났으며, 최근 몇 주간 이어진 ‘유가 상승→금 하락’의 반대 움직임을 반영한다. 에너지 가격이 오르면 물가 상승(인플레이션) 우려가 커지고, 이에 따라 기준금리가 더 오래 높은 수준을 유지할 수 있다는 전망이 강해진다. 이렇게 금리가 오를 것으로 예상되면, 이자를 주지 않는(무이자) 금속인 금·은에는 부담으로 작용한다.
독일 코메르츠방크는 이란 관련 갈등이 완화(디에스컬레이션)되면 연말로 갈수록 금과 은이 회복할 수 있다고 본다. 은은 대체로 금과 같은 방향으로 움직였고, 금·은 가격비율(금 1온스 가격을 은 1온스 가격으로 나눈 값인 ‘금은비’)도 1월 말 이후 60~65 범위에 머물렀다. 최근 2주간은 거의 변동이 없었다. 다만 전쟁이 즉시 끝나더라도 시장이 정상 상태로 돌아가는 데는 시간이 걸릴 수 있다고 판단했다.
Recent Price Movements and the Oil-Gold Relationship
최근 금값은 온스당 2,850달러 수준으로 내려오고 있으며, 지난 1주일 사이 약 2% 하락했다. 이는 유가 상승과 직결된다. 페르시아만 군사 공격 이후 브렌트유(유럽·중동산 원유 가격의 대표 지표)가 배럴당 105달러를 웃돌며 강세를 보였기 때문이다. 이는 최근 시장을 지배한 ‘유가와 금값의 이례적 반대 관계’를 다시 확인해준다.
시장 논리는 단순하다. 에너지 가격 상승은 물가가 쉽게 꺾이지 않을 수 있다는 우려를 키운다. 그 결과 중앙은행이 기준금리를 더 오래 높은 수준으로 유지하는 선택을 검토하게 된다. 4월 소비자물가지수(CPI·가계가 체감하는 물가 수준을 보여주는 대표 지표)가 시장 예상보다 높은 3.8%로 나온 뒤, 투자자들은 이 위험에 더 민감해졌다. 금은 이자를 주지 않기 때문에, 금리 상승(또는 높은 금리의 장기화) 전망이 커질수록 이자 자산(국채 등)에 비해 매력이 떨어진다.
Outlook and Trading Strategies on Geopolitical De-escalation
페르시아만 긴장 완화에 베팅하는 투자자에게는 기회가 될 수 있다는 시각도 있다. 외교 진전 신호가 나오거나 긴장이 낮아지면 유가가 하락하고, 물가 불안도 완화되면서 금값에는 호재가 될 가능성이 크다. 현재 에너지 가격에 반영된 지정학적 위험 프리미엄(전쟁·분쟁 위험 때문에 가격에 추가로 붙는 상승분)은 지속되기 어렵고, 연말로 갈수록 약해질 것으로 봤다.
향후 몇 주 동안은 금의 장기 만기 콜옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리)을 활용해 반등에 대비하는 전략을 제시했다. 예를 들어 2026년 4분기 만기, 행사가(권리를 행사할 수 있는 가격) 2,950달러와 3,000달러 부근의 계약이 대안이 될 수 있다고 봤다. 이런 방식은 손실이 옵션 프리미엄(옵션 가격)으로 제한되는 ‘위험 제한’ 구조로, 연말까지 금값이 크게 회복될 때 수익을 노릴 수 있다.
은도 같은 관점에서 볼 필요가 있다. 은은 금과 거의 같은 방향으로 움직여왔기 때문이다. 금은비는 최근 변동성 속에서도 63 부근의 좁은 구간에서 안정적으로 유지됐다. 따라서 은에서도 유사한 콜옵션 전략이 가능하며, 가격 변동 폭이 더 큰(민감도가 높은) 대안이 될 수 있다.
한편 보완책으로, 유가 하락에 베팅하는 약세 포지션을 헤지(위험 상쇄) 또는 직접 투자로 고려할 수 있다고 봤다. 예를 들어 3분기 만기의 WTI 원유 선물(미국 대표 원유 기준인 서부텍사스산원유 가격을 따르는 선물)에 대한 풋옵션(특정 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수하면, 상황이 정상화될 때 수익 기회가 생길 수 있다. 이는 귀금속 상승을 기대하는 촉매와 같은 요인(긴장 완화)에 기대는 전략이다.
