존 윌리엄스는 중동 분쟁으로 위험이 커진 상황에서 현재 연준(Fed)의 기준금리 수준이 경제 여건에 맞게 설정돼 있다고 말했다. 그는 이란과의 전쟁이 새롭고 예측하기 어려운 경제적 도전을 만들었다고 했다.
그는 전쟁 관련 충격이 물가뿐 아니라 원자재의 ‘공급 가능성(시장에 실제로 풀릴 수 있는 물량)’에도 영향을 준다고 말했다. 또한 일부 시장의 강세는 미국의 ‘유가 급등 충격(오일 쇼크)’에 대한 노출이 과거보다 줄어든 점을 반영한다고 설명했다.
Fed Policy On Hold
그는 인플레이션 기대가 ‘고정(기대 인플레이션이 크게 흔들리지 않는 상태)’돼 있는 것이 중요하다고 말했다. 그는 향후 몇 달간 물가상승률이 3%를 크게 웃돌 것이라고 했다.
그는 사이버 리스크(해킹·전산 장애 등으로 금융·실물 시스템이 흔들릴 위험)가 핵심 우려라고 말했다. 그는 시장 가격에 미국 경제 전망의 견조함과 전쟁에 따른 불확실성이 동시에 반영돼 있다고 설명했다.
그는 분쟁이 길어질수록 경제적 영향이 커질 가능성이 높다고 말했다. 그는 연준이 ‘확고한 선제 안내(포워드 가이던스: 향후 금리 경로를 미리 강하게 약속하는 것)’를 내놓기엔 좋은 시기가 아니며, 통화정책은 적절한 위치에 있다고 밝혔다.
연준이 ‘동결(온홀드: 금리 인하·인상을 당분간 멈추는 신호)’을 내고 있는 만큼, 단기간에 현재 연방기금금리(미국의 정책금리) 5.25%~5.50%가 바뀔 가능성은 낮다. 확고한 선제 안내가 없다는 점은 SOFR(담보부 익일물 금리) 선물 옵션의 프리미엄(옵션 가격)이 오를 수 있음을 뜻한다. 연준 발언보다 경기·물가 지표가 변동성을 좌우할 가능성이 커서다. 트레이더는 다음 인플레이션 및 고용지표 발표 때 시장이 크게 흔들릴 수 있다는 점에 대비해야 한다.
Market Volatility Strategies
향후 몇 달간 인플레이션이 잘 내려오지 않고 3%를 크게 웃돌 것이라는 전망이 우세하다. 2026년 3월 CPI(소비자물가지수)가 3.6%로 상승한 최신 지표가 이를 뒷받침한다. 2025년 대부분 기간 나타났던 ‘물가 둔화(디스인플레이션: 상승률이 낮아지는 흐름)’와는 뚜렷이 달라, 조기 금리 인하에 베팅하는 것은 성급하다는 신호로 해석된다. 인플레이션 스왑(향후 물가를 서로 교환하는 파생상품) 시장도 ‘높은 물가 장기화’ 가능성을 반영하고 있다.
중동 분쟁은 최대 불확실성 요인으로, 물가 충격뿐 아니라 원자재가 실제로 부족해질 위험도 키운다. 호르무즈 해협의 추가 차질 이후 브렌트유가 배럴당 115달러를 웃돈 가운데, 유가 및 주요 원자재의 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하는 전략은 사태 악화에 대비하는 직접적인 방법이 될 수 있다. 시장의 초점이 ‘가격’뿐 아니라 ‘물량 확보’로 옮겨가고 있다는 의미다.
지정학적 긴장과 통화정책 불확실성이 겹치며 VIX(변동성 지수: S&P500 옵션 가격으로 추정한 시장 불안 수준)가 24 안팎에서 움직이고 있다. 이는 과거 평균을 크게 웃도는 수준이다. 이런 환경에서는 변동성 매수(가격 변동이 커질 때 유리한 포지션)가 향후 수주간 핵심 전략이 될 수 있다. VIX 콜옵션이나 주요 지수의 외가격 풋옵션(현재 가격보다 한참 낮은 행사가의 하락 베팅 옵션)은 충격에 대한 방어(헤지) 수단으로 유용할 수 있다.
시장은 미국 경제의 견조함과 대외 리스크를 동시에 저울질하고 있으며, 이로 인해 주요 주가지수는 방향성 없이 등락을 거듭하는 ‘박스권(레인지) 장세’가 나타날 수 있다. 따라서 SPX(S&P500 지수 옵션)에서 아이언 콘도르(콜·풋 스프레드를 동시에 구성해 프리미엄을 받되 손실 범위를 제한하는 옵션 전략) 같은 방식은 시간 가치 감소(프리미엄이 만기 접근으로 줄어드는 현상)를 활용하면서 위험을 관리하는 데 도움이 될 수 있다. 또한 사이버 리스크 언급은 ‘블랙스완(발생 가능성은 낮지만 충격이 큰 사건)’에 대한 경계를 높이라는 신호로 해석될 수 있다.
