연방준비제도는 현재 경제 상황에서 인플레이션과 고용 위험 간의 균형을 관리해야 합니다. 통화 정책은 다소 제한적인 상태를 유지하고 있으며, 현 경제 상황에는 적절한 것으로 판단됩니다.
경제 활동 및 성장
경제 활동은 무역 및 이민 요인으로 인해 둔화되고 있으며, 올해 국내총생산(GDP)은 1.25%에서 1.5% 사이의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 실업률은 내년에 약 4.5%로 상승할 것으로 예상되며, 개인소비지출(PCE) 인플레이션은 올해 3%에서 3.25% 사이로 추정되며, 2026년까지 2.5%로 감소할 것으로 보입니다.
인플레이션은 2027년까지 목표치를 달성할 것으로 예측됩니다. 관세는 가격 수준과 소비자 구매력에 영향을 미치고 있으며, 올해 인플레이션에 1.00%에서 1.50%를 더할 수 있습니다. 노동 시장은 냉각되고 있으며, 팬데믹 이전의 경향과 더 밀접하게 일치하고 현재는 균형 상태로 간주됩니다.
뉴욕 연방준비은행 총재는 경제 조건의 변화에 따라 점진적으로 금리를 낮출 것으로 예상하고 있습니다.
금리가 점진적으로 낮아질 것이라는 신호를 보내면서 연준은 어려운 상황에 처해 있는 것 같습니다. 8월 소비자물가지수(CPI) 발표에서 3.4%가 확인되면서 인플레이션이 여전히 목표치보다 높은 수준임을 보여주고 있습니다. 2025년 나머지 기간 동안 PCE 인플레이션이 3% 이상 유지될 것으로 예상되기 때문에, 공격적인 금리 인하는 현재로서는 어려워 보입니다.
파생상품 트레이더에 미치는 영향
동시에 경제가 분명히 둔화되고 있어 그들이 더 공격적인 접근을 할 수 없도록 하고 있습니다. 8월 일자리 보고서에 따르면 실업률은 4.1%로 상승했으며, 내년에는 4.5%에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 여전히 양쪽 임무의 균형을 유지해야 하는 “점진적인” 경로를 지지합니다.
파생상품 트레이더에게 이는 시장이 금리 인하 타이밍에 대해 앞서 나가고 있을 수 있다는 신호입니다. 현재 연준 기금 선물은 연말 이전 금리 인하 가능성이 높게 평가되고 있지만, 지속적인 인플레이션 수치를 고려할 때 이는 지나치게 낙관적입니다. 단기 금리 선물을 판매하거나 이를 대상으로 풋 옵션을 구매하는 것이 이러한 공격적인 가격에 대한 대안이 될 수 있습니다.
이로 인해 고도의 불확실성이 발생하고 있으며, 연준은 끈질긴 인플레이션과 약해지는 노동 시장 사이의 미세한 경계를 걷고 있습니다. 인플레이션에 대한 예기치 않게 높은 데이터나 고용에 대한 약한 데이터가 발표되면 시장에 급격한 반응을 일으킬 수 있습니다. 이는 주요 지수에 대한 VIX 콜 또는 스트래들 옵션을 구매하는 것이 앞으로 몇 주 동안 현명한 헤지 전략이 될 수 있음을 시사합니다.
GDP 성장률이 느린 1.5%로 예상되고 관세로 인해 비용이 증가함에 따라 기업 이익은 어려움을 겪을 가능성이 높습니다. 돌아보면, 이러한 상황은 과거 수십 년 간의 스태그플레이션 압력과 유사하게 느껴지며, 정책은 경제가 약해지는 중에도 인플레이션과 싸워야 했습니다. 이러한 환경은 주식의 상승 가능성이 제한적임을 나타내며, S&P 500에 대한 보호 풋 전략이 더 매력적으로 보입니다.
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