상류 공급에 대한 영향
미국에서 추가 공급이 나와도 시점이 늦고 규모도 제한적일 것으로 예상됩니다. 미국의 추가 공급이 실제로 늘어나는 데는 최소 6개월이 걸릴 수 있으며, 늘어나는 물량은 현재 줄어든 물량에 비하면 일부에 그칠 것입니다. OPEC(석유수출국기구)의 잉여 생산능력(Spare capacity, 필요하면 당장 추가로 생산할 수 있는 여력)은, 원유가 해협을 통과해 이동할 수 없다면 실제로 쓰기 어렵다고 평가됩니다. 잉여 생산능력의 대부분이 페르시아만 안쪽에 있기 때문입니다. 한 시나리오는 에너지 흐름이 5월 말까지 거의 멈춘 상태에 가깝게 유지된다고 가정합니다. 이후 6~8월에 걸쳐 점진적으로 회복되고, 가격은 사상 최고치로 상승한 뒤 높은 수준을 유지해 시장이 맞춰진다고 봅니다. 여기서 “수요 파괴(Demand destruction)”란, 가격이 너무 올라 기업·소비자가 사용을 줄이면서 수요가 실제로 감소하는 현상을 뜻합니다. 즉, 가격 상승이 수요를 억지로 줄여 균형을 만드는 것입니다.시장 균형과 수요
실물 시장(Physical market, 실제 원유를 사고파는 현물 중심 시장)은 매우 빠듯합니다. 하루 약 800만 배럴의 생산이 여전히 멈춘 상태입니다. OPEC의 잉여 생산능력 대부분이 페르시아만 안쪽에 있어, 해협이 재개통되기 전까지는 도움이 되기 어렵습니다. 이는 2022년에 봤던 공급 충격보다 훨씬 심각한 상황인데, 완화할 수단(공급을 늘리거나 비축유로 메우는 방법)이 매우 제한적이기 때문입니다. 미국의 공급 확대는 당장 몇 달 안에 상황을 바꿀 만큼 빨리 나오지 못할 것입니다. 지난 금요일 발표된 베이커 휴즈(Baker Hughes, 미국의 시추 장비·리그 수 통계를 집계해 공개하는 업체) 자료는 원유 시추 장비(리그, rig: 유정을 뚫고 생산을 준비하는 장비) 수가 5개 늘어나는 데 그쳤음을 보여줬습니다. 유가가 몇 주째 100달러대(세 자릿수)였던 점을 고려하면 반응이 약합니다. 2011년 이후 목격했던 빠른 셰일 성장과 달리, 이번에는 자본 절제(지출을 억제하고 현금흐름을 중시하는 경영)와 공급망 제약(장비·인력·부품이 제때 확보되지 않는 문제) 때문에 생산을 빠르게 늘리기 어렵습니다. 선물 시장(Futures market, 미래 인도 시점의 가격을 정해 거래하는 시장)은 이런 극심한 부족을 가격에 반영하고 있습니다. 최근월물(Front-month contract, 가장 가까운 만기의 선물)이 6개월물보다 배럴당 5달러 비싸게 거래되고 있습니다. 이런 “백워데이션(Backwardation)”은 가까운 시점의 물량이 더 귀해 즉시 확보하려는 수요가 강하다는 뜻입니다. 이는 지난주 전략비축유(SPR, Strategic Petroleum Reserve: 정부가 비상시에 쓰려고 쌓아둔 원유 비축분) 방출이 예상보다 적었던 1,500만 배럴에 그친 점으로도 뒷받침됩니다. 즉, 각국 정부가 이제 비상 비축분을 아끼려 한다는 의미입니다. 결국 시장은 수요를 줄여서 균형을 맞출 수밖에 없고, 그러려면 가격이 높은 수준을 유지해야 합니다. 최근 IEA 보고서는 2월 전 세계 수요가 하루 150만 배럴 감소했다는 초기 추정치를 제시했지만, 이는 계속되는 공급 감소분에 비하면 일부에 불과합니다. 따라서 가격이 잠시 내려가더라도, 근본적인 공급 부족이 거의 해소되지 않았다는 점에서 이를 매수 기회로 볼 수 있습니다. VT Markets 실계좌 만들기 및 지금 거래 시작하기.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
