파운드화는 목요일 영국은행(BoE)의 정책 결정 이후 시장이 금리 전망을 재조정하면서 금요일 유럽장 초반 대부분의 주요 통화 대비 약세를 보였고, 달러 대비 1.3444달러 안팎에서 거래됐다. 9월 금리 인상 확률은 60%에서 30%로 떨어졌으며, 연말까지는 시장이 31bp의 긴축을 반영했는데 이는 당일 기준 11.4bp 낮아진 수준이다. 이러한 변화는 통화정책위원회(MPC)가 분열된 표결을 보인 데서 비롯됐지만, BoE의 커뮤니케이션은 단기 긴축 기대를 억제하는 방향으로 작용했다.
이후 파운드화는 미 달러가 약세로 돌아서면서 낙폭 대부분을 만회했다. 미국의 끈적한 인플레이션을 잡기 위해 연준(Fed)이 추가 금리 인상을 단행할지에 대한 의구심이 커진 영향이다. 주요 6개 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러인덱스(DXY)는 고점에서 내려오며 완만하게 후퇴했고, 최근에는 100.00선 부근에서 소폭 강세 수준을 유지했다. ING는 최근 FOMC 회의 이후 달러 매도세가 가속화됐다며, 연준의 정책 경로와 반응 함수(reaction function)에 대한 불확실성이 지속되고 있다고 지적했다.
BoE·Fed 재조정 국면에서의 시장 익스포저 조정
시장이 영국은행의 금리 기대를 급격히 재조정하는 만큼, 파생상품 트레이더는 파운드화 익스포저를 즉각 조정할 것을 권고한다. 9월 금리 인상 암시 확률이 60%에서 30%로 급락하면서, 단기 GBP/USD 콜옵션은 위험도가 커졌다. 이러한 변화에 대응해 GBP/USD에서 베어 풋 스프레드(bear put spread)를 구축해 현 수준(1.3444) 하회 흐름을 목표로 하는 전략을 제안한다.
한편 달러인덱스는 106.00을 웃돌았던 과거 고점 대비 하락한 가운데 100.00선의 핵심 지지대를 시험하고 있으며, 연준의 금리 경로에 대한 의문이 확산되고 있다. 시장이 추가 긴축 의지를 의심하는 만큼 주요 달러 크로스에서 변동성 확대에 대비해야 한다. 달러 관련 포지션으로 롱 스트래들(long straddle)을 활용하면, 향후 시장의 방향성이 뚜렷해질 때 어느 쪽이든 브레이크아웃을 포착할 수 있다.
지정학 리스크와 채권 전략
또한 베일리 총재가 중동 지정학적 긴장과 그로 인한 2차 물가 효과 가능성을 경고한 점도 반영할 필요가 있다. 2023년 말 대규모 원유 공급 차질과 같은 과거 에너지 위기는 지정학적 충격이 중앙은행 스탠스를 비둘기파에서 매파로 빠르게 전환시킬 수 있음을 보여준다. 이에 대한 헤지로 브렌트유 콜옵션을 롱으로 보유해, 예상치 못한 파운드 변동성 급등을 상쇄하는 방안을 제시한다.
채권·단기금리 시장에서는 연말까지 BoE 인상 폭이 31bp로 급감한 점이 뚜렷한 기회를 제공한다. 추가적인 중앙은행 매파 발언 완화를 통해 수익을 노리기 위해 12월 만기 3개월 스털링 선물(December three-month sterling futures) 매수를 권한다. 이 포지션은 현재 시장의 회의론과, 향후 금리 인상을 위해 중앙은행이 요구하는 ‘높은 허들’ 사이의 괴리를 활용할 수 있게 해준다.
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