GBP/USD는 수요일 1.3515 부근에서 거래되며 0.06% 상승했다. 영국의 최신 인플레이션(물가 상승률) 지표가 나온 뒤, 시장이 영국과 미국의 통화정책(중앙은행의 금리·유동성 조절 방향) 전망을 저울질한 영향이다. 영국 소비자물가지수(CPI·가계가 구매하는 상품·서비스 가격의 평균 변동)는 3월에 전년 대비 3.3%로, 2월의 3%에서 올라 시장 예상과 같았다.
3월 CPI는 전월 대비 0.7% 상승해 예상치(0.6%)를 웃돌았고, 약 1년 만에 가장 큰 폭의 월간 상승을 기록했다. 에너지·식품 등 변동성이 큰 품목을 제외한 근원물가(Core inflation·기조적인 물가 흐름을 보는 지표)는 전년 대비 3.1%로, 예상(3.2%)보다 소폭 낮았다.
Uk Inflation And Boe Outlook
중동 긴장과 관련된 에너지 비용이 전체 물가(헤드라인 물가)를 끌어올린 반면, 근원물가는 둔화했다. 이에 따라 4월 30일 회의에서 영란은행(BOE·영국 중앙은행)이 기준금리(경제 전반의 금리 수준에 영향을 주는 정책금리) 3.75%를 유지할지에 대한 논쟁이 이어지고 있다.
다른 물가 지표도 예상보다 강했다. 생산자물가지수 중 원재료·중간재 등 투입물가(Input Producer Prices·기업이 생산에 쓰는 비용 변동)는 3월에 전월 대비 4.4%, 전년 대비 5.4% 상승했다. 소매물가(Retail prices·소비 단계의 판매가격)는 전월 대비 0.8%, 전년 대비 4.1% 올랐다.
지정학 리스크도 위험선호(위험자산을 선호하는 분위기) 여건에 영향을 줬다. 이란과 관련한 휴전 연장이 거론된 가운데, 협상이 결렬된 뒤 불확실성이 이어졌다. 미국은 이란 선박에 대한 봉쇄 조치를 유지했고, 이란은 보복 가능성을 경고했다.
미국에서는 3월 소매판매(Retail Sales·소비 지출의 대표 지표)가 전월 대비 1.7% 증가해 예상치(1.4%)를 웃돌았고, 2월 수치(0.7%)는 상향 조정됐다. 전년 대비로는 4% 늘었다. 영국은 목요일 4월 PMI(구매관리자지수·기업 설문을 바탕으로 경기 확장/위축을 판단) 발표가 예정돼 있으며, 금요일에는 3월 소매판매가 나온다.
영국 헤드라인 물가가 3.3%로 높지만, 근원물가가 3.1%로 낮아 영란은행이 금리를 3.75%로 유지할 명분이 생겼다. 이는 시장이 추가 금리 인상(기준금리 추가 상향)을 충분히 반영하지 못하게 만들 수 있어 파운드화(GBP) 상승에 상단을 만들 가능성이 있다. 2023년 말에도 에너지 주도의 물가 급등을 일시적 요인으로 보고, 기조 물가 압력 둔화에 초점을 맞추는 흐름이 비슷하게 나타난 바 있다.
Strategy And Volatility Watch
미 달러는 미국 내 지표 강세로 지지받고 있다. 특히 미국 소매판매가 한 달 만에 1.7% 급증했다. 이란 관련 지정학적 위험도 안전자산(불확실성이 커질 때 자금이 몰리는 자산)으로서 달러로 자금이 이동하는 요인이다. 2022년 초에는 달러인덱스(DXY·주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수)가 글로벌 불확실성 확대 속에 15% 넘게 지속 상승한 전례가 있으며, 비슷한 흐름이 재현될 여지도 있다.
이처럼 상반된 압력이 맞서는 상황에서 GBP/USD의 단기 상승 여력은 제한적일 수 있다. 트레이더는 행사가(만기 시점에 특정 가격에 사고팔 권리를 행사할 기준 가격)가 1.3600 부근인 단기 콜옵션(가격이 오를 때 이익이 나는 매수 권리)을 매도하는 전략을 고려할 수 있다. 옵션 프리미엄(옵션 거래 대가)을 받으면서, ‘신중한 영란은행’과 ‘강한 달러’ 조합이 큰 폭의 상승을 제한할 것이라는 쪽에 베팅하는 방식이다.
향후 며칠간 핵심 변수는 변동성(가격 흔들림의 크기)이다. 영국 PMI와 소매판매 발표가 예정돼 있기 때문이다. 통상 주요 지표 발표와 중앙은행 회의 전후에는 GBP/USD 1주 만기 옵션의 내재변동성(Implied volatility·옵션 가격에 반영된 예상 변동성)이 20~30% 확대되곤 한다. 4월 30일 정책 결정 전에도 비슷한 상승을 예상한다.
예상되는 변동성 확대에 대응해 스트래들(Straddle·같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수)이나 스트랭글(Strangle·같은 만기에서 서로 다른 행사가의 콜·풋을 함께 매수)을 매수하는 전략이 가능하다. 이 방식은 방향을 맞히지 않아도 어느 한쪽으로 크게 움직이면 수익을 노릴 수 있어, 현재 시장의 불확실성에 직접적으로 베팅하는 접근이다.
