미국 연방준비제도(Fed)의 최신 기준금리 결정은 시장 전망에 부합했으며, 정책금리는 3.75%로 설정됐다. 이번 결정은 중앙은행의 기준금리가 이 수준에 머물 것이라는 예상과 일치한다.
이번 업데이트는 FXStreet Team이 게시했다. FXStreet Team은 사이트 내 콘텐츠의 제작과 관리를 담당하는 경제 전문 기자 및 외환(FX) 전문가 그룹으로, 외환시장에 대해 저널리즘적 접근을 취하고 있다고 소개하고 있다.
예측 가능한 금리 움직임 시대 이후 커진 시장 불확실성
3.75%로의 인상처럼, 예측 가능한 금리 인상이 전망치에 맞춰 진행되던 시기는 이제 확실히 과거의 일이 됐다. 현재는 지난해 일련의 인하 이후 연방기금금리가 4.25%에서 동결된 가운데, 향후 경로가 훨씬 불투명하다. 우리는 이러한 ‘일시 정지’가 연준의 다음 확실한 신호를 기다리는 시장에 긴장을 조성하고 있다고 본다.
변동성은 이례적으로 낮은 수준을 이어가고 있다. 기초적인 경제 불확실성이 존재함에도 불구하고 VIX는 지난 한 달 동안 14선 부근에서 움직였다. 우리는 특히 최근 CPI 데이터가 인플레이션이 2.8%로 끈적하게(sticky) 유지되고 있음을 보여주는 만큼, 이는 리스크의 오판가(미스프라이싱)를 반영한다고 판단한다. 연준이 결국 행동에 나설 수밖에 없을 때 변동성이 급등할 가능성에 대비해, 가격이 저렴한 중기물 옵션 매수를 검토할 필요가 있다.
끈적한 인플레이션 속 기회와 헤지 전략
수익률곡선도 경계 신호를 보내고 있다. 2년물과 10년물 미 국채 금리 스프레드는 -15bp로 소폭 역전된 상태다. 이는 채권시장이 여전히 올해 후반 경기 둔화 가능성을 가격에 반영하고 있음을 시사한다. 우리는 장기 성장 및 인플레이션 기대가 높아지며 이 역전 폭이 결국 정상화될 것에 베팅하는 전략으로, 선물을 활용한 수익률곡선 스티프너(steepener) 등을 살펴보고 있다.
인플레이션 수치가 완강한 만큼, 소비자물가지수(CPI)에 직접 연동된 파생상품도 검토해야 한다. 인플레이션 연동 스왑은 연준이 단기간에 인플레이션을 2% 목표로 되돌리는 데 실패할 리스크에 대비해 포트폴리오를 헤지할 수 있는 직접적인 수단을 제공한다. 이는 연준이 시장 예상보다 longer-for-longer의 매파적 동결 기조를 유지해야 할 가능성에 대비한 신중한 헤지로 볼 수 있다.
주식 파생상품 측면에서는, 올해 추가 인하 기대에 힘입어 상승해온 금리 민감 업종에 주목하고 있다. 주택 및 지역은행 섹터는 금리가 더 오래 높은 수준에 머물 경우 특히 취약해 보인다. 우리는 이러한 업종을 추종하는 ETF에 대한 풋옵션 매수가, 시장 심리 전환에 따른 하락 리스크를 방어하는 비용 효율적 수단이 될 수 있다고 판단한다.
