7월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록에 따르면 인플레이션은 여전히 높은 수준인 반면, 노동시장 여건은 안정적이고 실질 GDP는 확장세를 이어갔다. 대부분의 참석자는 금리를 동결하는 데 동의했지만, 일부는 인상을 선호했다. 많은 참석자들은 인플레이션이 하락하지 않을 경우 더 높은 금리가 필요할 가능성이 크다고 언급했으며, 일부는 즉각적인 조치가 향후 추가 인상 필요성을 줄일 수 있다고 주장했다. 당국자들은 지난 1년간의 물가 상승이 재화와 서비스 전반에 걸쳐 광범위하게 나타났다고 평가했다. 연준 스태프 경제전망(Fed Staff Economic Outlook)은 인플레이션에 대한 견해를 6월 대비 대체로 유지했으나, 경제전망은 다소 약화됐다고 판단했다. 참석자들은 AI 관련 투자와 가계지출을 근거로 견조한 실질 GDP 성장 지속을 예상했지만, 중동 분쟁 등으로 불확실성이 높은 수준을 유지하고 있다고 밝혔다.
7월 회의에서 연방기금금리(Fed Funds rate)는 3.5%~3.75%로 유지됐으나, 로리 로건(Lorie Logan), 베스 해맥(Beth Hammack), 닐 카시카리(Neel Kashkari) 등 3명의 지역 연은 총재는 25bp 인상을 주장하며 반대했다. 케빈 워시(Kevin Warsh)는 연 6회(약 2개월마다) 회의로 전환하는 방안을 거론했지만, 2026년 일정은 변경되지 않았다. 회의록 공개 이후 달러인덱스(DXY)는 98.90 부근에서 거래됐다. 공개 이전 시장은 9월 금리 인상 가능성을 34%로 반영했는데, 이는 3주 전 약 60%에서 하락한 수준이다. 회의록은 GMT 18:00에 공개됐으며, 별도로 언급된 기술적 레벨은 DXY 99.46, 이동평균선(SMA) 100.03 및 100.51, 99.89 부근 추세선 저항, RSI 약 38, 저항 100.35, 지지 98.90이다.
US Dollar Index Trends and Tactical Trade Recommendations
달러인덱스(DXY)는 98.90~99.46 구간에서 머무는 가운데 뚜렷한 약세 모멘텀이 관측된다. 이러한 하방 압력은 미 재무부가 정부부채 바이백(매입)을 갑작스럽게 2배로 확대하기로 결정하면서 강화되고 있다. 통화 파생상품 트레이더에게는 소폭 반등 시 DXY를 숏(매도)으로 대응할 것을 권고한다. 목표는 98.90의 견고한 지지선이며, 손절은 99.89 저항선 바로 위에 두는 전략이 유효하다.
현재 시장은 9월 금리 인상 가능성을 34%로만 반영하고 있으며, 이는 몇 주 전 60%에서 크게 낮아졌다. 7월에 매파 성향의 연준 인사 3명이 인상에 표를 던지긴 했지만, 최근 고용보고서에서 일자리 2만3,000개 감소가 확인되면서 ‘일시 중단(파월식 pause)’ 가능성이 매우 높아졌다. 현 시점에서는 단기금리 선물로 3.5%~3.75% 구간 동결을 반영하는 포지셔닝이 가장 합리적인 선택이라고 본다.
Macro Backdrop and Volatility Strategies
과거 패턴을 보면, 예상치 못한 고용 감소와 둔화되는 소비자물가지수(CPI) 지표가 결합될 경우 중앙은행은 거의 예외 없이 장기 동결 국면으로 전환해 왔다. 과거 유사한 정책 전환기에는 시장이 긴축 사이클 종료를 인식하면서 국채금리가 빠르게 하락했다. 이러한 내러티브 변화에 대응하기 위해 단기 국채 노트에 대한 콜옵션 매수는 우수한 위험대비수익(risk-reward)을 제공한다고 판단한다.
또한 잭슨홀 심포지엄을 앞두고 포트폴리오 포지셔닝이 필요하다. 이 자리에서 연준 의장 케빈 워시는 경직된 포워드 가이던스보다 정책 유연성을 강조할 가능성이 크다. 명시적 가이던스 부재는 신규 경제지표 유입에 따라 외환시장의 급격한 변동성을 촉발할 공산이 크다. 이에 대응해 유로와 엔화의 단기 스트래들(straddle) 매수를 선호하며, 내재변동성 급등 국면에서의 수익 기회를 노리는 전략이 적절하다.
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