연방준비제도(Fed)는 수요일 정책금리를 25bp 인상해 목표금리 범위를 3.75%~4.00%로 끌어올렸으며, 이번 결정은 만장일치로 승인됐다. 이번 결정은 한층 매파적인 가이던스와 함께 나왔고, Fed의 커뮤니케이션은 인플레이션이 높은 수준을 유지할 경우 추가 긴축 여지가 있음을 시사했다. 점도표(닷플롯) 중간값은 상향 조정돼 올해 한 차례 추가 인상을 가리켰다. 반면 2027년 전망치는 6월에 당시 위원들이 인하를 시사했던 것과 달리 이번에는 변경되지 않았다.
시장 반응은 즉각적이었다. 달러는 강세를 보이며 EUR/USD를 1.15 아래로 끌어내렸는데, 이는 7월 말 이후 처음이다. 미 국채 시장은 발표 이후 거래가 안정됐다. 이제 관심은 향후 금리 경로로 옮겨갔으며, 12월 FOMC에서의 추가 조치 가능성에 대한 기대가 모아지는 가운데 그 이후 경로는 에너지 여건 등을 포함한 불확실성이 지속되고 있다.
달러 강세와 금리 인상에 대응
수요일 Fed가 예상 밖으로 만장일치 금리 인상(3.75%~4.00%)을 단행한 이후, 파생상품 트레이더들은 달러 강세의 지속에 즉시 포지셔닝할 필요가 있다고 본다. EUR/USD가 7월 말 이후 처음으로 1.15를 하회한 만큼, 단기 달러 콜옵션 매수는 매우 매력적인 선택으로 보인다. 이번 매파적 전환은 다른 중앙은행들이 뒤처지기 시작하는 국면에서 달러가 추가 상승할 여지가 크다는 신호다.
금리 관련 전략도 조정해야 한다. CME FedWatch에 따르면 12월 금리 인상 확률이 지난주 45%에서 75% 이상으로 급등했다. 2026년의 마지막 25bp 인상을 선반영하는 방향으로 SOFR(담보부 익일물 금리) 선물 거래를 활용하는 것은 합리적인 선택이다. 또한 12월 연방기금금리(Fed Funds) 선물을 매도하면, 이번 매파적 가이던스가 야기할 것으로 보이는 수익률곡선 평탄화(플래트닝)에서 수익 기회를 포착할 수 있다.
채권 및 장기금리 포지셔닝 전략
미 국채 시장이 안정되면서, 채권 변동성에 베팅하는 고변동성 전략은 향후 몇 주 동안 힘이 빠질 수 있다. 10년물 국채금리가 4.25% 수준으로 다시 올라갈 가능성에 대비해, 수익률곡선 캡(cap) 옵션으로 헤지하는 전략을 제안한다. 이 전략은 추가적인 매파적 서프라이즈에 대한 포트폴리오 방어력을 높이면서도, 비교적 평온한 국면에서는 프리미엄 비용을 상대적으로 낮게 유지할 수 있다.
12월에 한 차례 추가 인상을 예상하긴 하지만, 2027년에 대한 공격적 긴축을 지금부터 과도하게 가격에 반영하는 것은 경계할 필요가 있다. 역사적으로 Fed가 4.00% 수준에 도달하면 경제성장이 빠르게 둔화되기 시작해 내년 초 조기 ‘일시중단(pause)’을 강제할 수 있다. 파생상품 트레이더들은 Fed가 결국 중립적 스탠스로 되돌아설 때 수익을 낼 수 있도록, 장기 금리 플로어(floor) 매수 기회를 모색해야 한다.
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