미 연방준비제도(Fed)는 7월 회의에서 기준금리를 연 3.50%~3.75%로 동결해 시장 예상에 부합했다. 의사록은 불확실성이 높은 상황에서도 경제활동이 견조한 속도로 확장하고 있으며, 고용 증가가 “노동력 증가 속도를 따라가고 있다”고 밝혔다. 결정은 9대 3으로 통과됐고, 클리블랜드·미니애폴리스·댈러스 연은 총재들은 25bp 인상을 주장하며 반대했다. 가상자산 가격은 발표 직후 강세를 보였으며 비트코인(BTC)은 한때 6만4,000달러를 웃돌았다가 이후 되밀렸고, 24시간 기준 0.2% 하락한 6만3,900달러에 거래됐다.
글래스노드(Glassnode)는 BTC가 5월 시작된 미 달러 강세를 따라가지 못했으며, 2015년 이후 추적한 20차례의 달러 랠리 중 같은 시점 기준 달러 대비 성과가 최하위권에 속하고(더 부진했던 경우는 3회뿐) 있다고 분석했다. 회사는 압력 요인으로 금리를 지목하면서 30년물 미 국채 금리가 5.20%를 상회하고, 3개월물 비트코인 선물 베이시스가 2년물 미 국채 금리 아래에 2월 이후 머물고 있다고 밝혔다. 이는 2022년 8월~2023년 1월 이후 두 번째로 길게 이어진 ‘음(-)의 스프레드’라고 평가했다. 글래스노드는 비트코인의 최대 매입단가(원가) 클러스터를 6만2,000~6만8,000달러로 제시했고, 단기 보유자 매입단가가 6만9,000달러 부근에 형성돼 있다고 지적했다. 또한 8만3,000~8만6,000달러 구간에 장기 보유자 물량 장벽(supply wall)이 존재한다고 덧붙였으며, 가격이 200일 이동평균선 근처에 여전히 인접해 있다고 언급했다.
Bond Yields and Derivative Market Liquidity
연준이 금리를 연 3.50%~3.75%로 동결하고 30년물 국채 금리가 5.20%를 웃돌면서, 전통적인 채권의 매력은 크게 높아졌다. 우리는 파생상품 트레이더들이 향후 수주 동안 시장 유동성이 더 얇아질 가능성에 대비해야 한다고 본다. 기관 데스크가 레버리지를 공급할 유인이 크지 않기 때문이다. 3개월물 비트코인 선물 베이시스 수익률이 2년물 국채 금리보다 낮게 유지되는 상황에서, 전통적 캐시앤캐리(cash-and-carry) 거래는 현재 사실상 작동하지 않는다.
과거 데이터를 보면 2022년 8월부터 2023년 1월까지 유사한 음(-)의 베이시스 스프레드가 나타났고, 이는 결국 지난 주요 시장 사이클의 바닥을 형성한 구간으로 이어졌다. 2024년 초 고점 대비 글로벌 가상자산 파생상품 일일 거래량이 감소한 가운데, 기관 참여는 분명 관망세에 머물러 있다. 우리는 트레이더들이 과도한 레버리지를 피하고, 저변동성 환경을 활용하기 위해 프리미엄 수취형 옵션 전략을 활용할 것을 제안한다.
Trading Clusters, Resistance Levels, and Market Outlook
비트코인은 현재 6만2,000~6만8,000달러의 가장 밀집된 거래(매입단가) 클러스터에 갇혀 있으며, 이는 대규모 물량이 본전 회복을 기다리고 있음을 의미한다. 우리는 6만9,000달러의 상단 저항에 특히 주목해야 한다. 수익권 아래(손실권)에 있는 단기 트레이더들이 손실을 제한하기 위해 포지션을 정리(매도)할 가능성이 높기 때문이다. 이 저항을 돌파하지 못할 경우, 가격이 6만2,000달러 부근의 현 구간 하단으로 완만히 되밀리는 흐름이 나타날 수 있다.
이번 조정은 과거 사이클 대비 상대적으로 얕았던 만큼, 지속적인 상승 추세가 나타나기까지 더 긴 시간이 소요될 가능성이 크다. 우리는 이른 시점에서 거시적 바닥을 단정하기보다 방어적 포지션을 유지하고, 단기 전술적 트레이드에 집중할 것을 권고한다. 향후 수주 동안 가장 수익성이 높은 도구는 ‘인내’가 될 것이다.
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