달러지수(DXY)는 이틀 연속 하락해 화요일 99.57로 마감했다(약 0.1%↓). 시장이 연방준비제도(Fed·미 연준) 결정을 앞두고 포지션을 조정하는 동시에, 이란 관련 지정학적 긴장에 반응한 영향이다.
미 연준은 목요일 오전 2시(싱가포르 시간) 기준금리를 동결할 것으로 널리 예상된다. 전쟁이 물가에 상방(상승) 압력을 주는 동시에 고용을 약화시키는 경우, 정책 당국이 어떻게 대응할지가 관건이다.
미 연준 성명에는 이란 전쟁발(發) 위험이 언급되고, 향후 금리 경로에 대해 보다 균형적인 문구가 추가될 수 있다. 물가에는 상방 위험, 고용에는 하방(악화) 위험을 함께 지적할 가능성이 있다.
경제전망요약(SEP·미 연준이 성장, 물가, 금리 등을 점으로 표시해 제시하는 전망)에서는 올해 PCE 물가 전망치가 큰 폭으로 상향되고, 경기(활동) 전망은 소폭 하향될 것으로 시장은 본다. PCE 물가(개인소비지출 물가지수·미 연준이 핵심 물가지표로 중시)는 소비 관련 가격 흐름을 보여준다. 시장의 중앙값 전망은 올해 25bp(0.25%포인트) 금리 인하 1회가 유지될 것으로 예상된다.
2025년 초 분석을 되짚어보면, 미 연준 결정을 앞두고 달러지수가 전반적으로 약세를 보였다. DXY는 이틀째 하락해 99.57까지 떨어졌고, 시장은 중앙은행 이벤트와 지정학적 위험에 반응하며 포지션을 조정했다. 이는 단기적으로 달러가 더 약해질 가능성이 상대적으로 크다는 신호로 해석됐다.
당시 시장은 미 연준이 금리를 동결할 것으로 봤고, CME FedWatch(선물 가격을 바탕으로 금리 결정 확률을 추정하는 지표)에서도 2025년 3월 회의 동결 확률이 90%를 넘었다. 시장은 그해 후반 25bp 인하 1회만을 반영하고 있었다. 이 때문에 금리 결정 자체보다, 업데이트된 경제전망이 더 중요해지는 국면이 형성됐다.
이란 분쟁 불확실성은 ‘내재 변동성’(옵션 가격에 내포된 향후 변동성 기대치)을 끌어올렸고, 이는 VIX 지수(미 S&P500 변동성 기대를 보여 ‘공포지수’로 불림)가 20을 웃돈 데서 확인됐다. 이런 환경에서는 옵션을 통한 방어가 유리하다. 예를 들어 SPX(S&P500 지수) 같은 주가지수에 대한 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 옵션)을 매수해 급락 위험에 대비하는 방식이다.
분쟁은 에너지 파생상품에서도 기회를 만들었다. WTI 원유 선물(서부텍사스산원유 가격을 기초로 한 선물)이 배럴당 80달러대 중반에서 95달러 쪽으로 급등했고, 원유 및 에너지 ETF 관련 콜옵션(가격 상승 시 이익이 나는 옵션) 거래량도 크게 늘었다. 이는 공급 충격(공급 차질로 가격이 뛰는 상황)이 추가로 발생해 물가를 끌어올릴 가능성에 대비하는 전략으로 활용된다.
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