연준, 금리 ‘더 높게, 더 오래’ 신호
미국 연방준비제도(Fed·연준: 미국의 중앙은행)는 3월 회의에서 기준금리(경제 전반의 금리 기준이 되는 핵심 금리)를 3.50%~3.75%로 유지했다. 제롬 파월 의장은 물가상승률(인플레이션: 전반적인 물가가 오르는 현상)이 완화될 것으로 예상되지만, 물가 둔화(디스인플레이션: 물가가 ‘내려가는’ 것이 아니라 ‘오르는 속도’가 느려지는 현상)는 더디게 진행될 수 있다고 말했다. 또한 이란 관련 분쟁으로 유가(원유 가격)가 오르면 단기 물가를 끌어올릴 수 있다고 언급했다. 정책 결정자들은 이란 전쟁이 경제에 미칠 영향이 불확실하다고 했고, 물가가 더 오를 위험(상방 위험)이 있다고 지적했다. 전망은 12월과 같은 수준으로, 올해 1차례 금리 인하(금리를 내리는 것)와 2027년 추가 1차례 인하를 여전히 보여준다. 2월 미국 생산자물가지수(PPI: 기업들이 물건을 만들거나 유통할 때 받는 가격 변화를 보여주는 지표)는 예상보다 더 올랐다. PPI는 전월 대비(MoM: 전 달과 비교) 0.7% 상승해 1월의 0.5%와 시장 예상치 0.3%를 웃돌았고, 7개월 만에 가장 큰 폭의 상승이었다. 전체 PPI(Headline PPI: 품목을 거의 모두 포함한 수치)는 전년 대비(YoY: 1년 전과 비교) 3.4%였다. 식품·에너지 등 변동이 큰 항목을 빼고 본 근원 PPI(Core PPI: 일시적 요인을 뺀 기초 흐름 지표)는 3.5%에서 3.9%로 올랐다. 다음으로 주간 실업수당 청구 건수(매주 신규 실업급여 신청 수)가 발표될 예정이다. 연준의 매파적 전환(통화정책을 더 ‘긴축적’으로 보는 태도: 금리를 쉽게 내리지 않겠다는 쪽으로 기운 것)은 향후 몇 주에 대한 시장 기대를 다시 정했다. 금리 인하가 늦어질 가능성이 커진 만큼, 주식에는 압력이 이어질 수 있으며 특히 금리에 민감한(금리가 오르거나 오래 높으면 불리한) 나스닥 100이 더 영향을 받을 수 있다. 내재 변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동’ 예상치)도 오르고 있다. VIX(변동성지수: S&P 500 옵션을 바탕으로 한 ‘공포지수’)가 최근 거래에서 20을 넘으며, 옵션 시장이 앞으로 더 큰 가격 변동을 예상하고 있음을 시사한다.물가와 변동성이 위험을 다시 가격에 반영
최근 PPI는 물가 압력이 쉽게 꺾이지 않는다는 점을 보여준다. 연간 PPI 3.4%는 2022년 고점보다 낮지만, 한 달 0.7% 급등이 시장을 불안하게 한다. 도매 가격(기업 간 거래 단계의 가격)의 상승 흐름은 연준이 행동하기 전에 물가 둔화가 뚜렷하다는 더 분명한 증거를 기다리기로 한 판단을 뒷받침한다. 지정학적 긴장(국가 간 갈등)은 위험을 키우며, 에너지 시장과 물가 전망에 직접 영향을 준다. 브렌트유(북해산 원유 가격 기준)가 1년여 만에 처음으로 배럴당 95달러를 넘긴 만큼, 에너지 섹터 ETF(상장지수펀드: 여러 종목을 묶어 주식처럼 거래하는 상품)에 대한 콜옵션(특정 가격에 ‘살 수 있는’ 권리) 활용을 헤지(위험을 줄이기 위한 방어)로 고려할 수 있다. 이 전략은 유가 상승과 물가 환경 모두에서 이익을 볼 수 있다. 파생상품 시장(선물·옵션 등 ‘기초자산에서 파생된’ 거래)은 금리 경로 전망을 빠르게 다시 반영하고 있으며, 이는 지수 가치평가(밸류에이션: 가격이 비싼지 싼지의 평가)에 직접 영향을 준다. Fed Funds 선물(연준 기준금리 수준을 시장이 어떻게 예상하는지 보여주는 선물)은 9월까지 금리 인하 가능성을 40% 미만으로 시사한다. 이는 연초에 2차례 인하가 반영돼 있던 것과 비교하면 큰 변화다. 따라서 S&P 500 같은 광범위 지수에 대한 보호용 풋(가격이 떨어질 때 이익이 나는 풋옵션으로 방어하는 방법)은 하방 위험(내려갈 위험)을 관리하는 데 더 신중한 선택이 될 수 있다. 이런 환경에서는 단기적으로 가치주 중심 업종(실적·자산 대비 가격이 낮은 종목군)이 성장주(미래 성장 기대가 큰 종목군)보다 나을 수 있다. 다우존스는 산업·금융 대형주 비중이 커 기술주 비중이 큰 나스닥보다 상대적으로 버틸 가능성이 있다. 이런 상황은 기술 ETF에서 외가격(현재 가격과 떨어진 행사가) 콜 스프레드(콜옵션을 동시에 사고/팔아 수익과 위험을 제한하는 구성)를 매도해 수익(프리미엄)을 얻되, 시장을 조심스럽게 보는 전략에 유리하다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
