연방준비제도(Fed) 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)은 현재의 통화 정책이 현재의 경제 상황에 부적합할 수 있음을 시사하는 신중한 발언을 했습니다. 그는 낮은 근본적인 인플레이션, 관리 가능한 시장 수익률, 그리고 금리 인하의 가능성을 언급합니다.
통화 정책 고려사항
그는 성장 전망이 개선되었지만, 그것이 반드시 금리를 높여야 한다는 것을 의미하지는 않는다고 주장합니다. 연준은 올해 금리를 약 1% 포인트 인하할 계획입니다. 미란은 금속 시장의 변동성이 광범위한 경제 맥락에서 그다지 중요하지 않다고 덧붙입니다.
장기적으로 미란은 연준의 자산 규모 축소가 바람직하다고 말하지만, 이는 규제 변화가 필요하다고 합니다. 전반적으로 그는 현재 통화 정책이 너무 제한적이라고 판단합니다.
제시된 관점은 현재 금리를 유지하거나 인상하기보다는 정책에서 신중한 조정이 필요하다는 점을 강조합니다. 아르헨티나의 외환 시장 애호가 파블로 피오바노가 이 분석을 작성했습니다.
이 발언은 통화 정책이 너무 제한적이라는 신호를 보냅니다. 특히 1월의 핵심 개인소비지출(Core PCE) 데이터가 1.9%로 나오면서 연준이 완화적인 방향으로 전환할 준비를 하고 있다는 점을 보여줍니다. 이는 시장이 금리가 올해 중반까지 유지될 것이라고 예상하는 것에 도전하는 요소입니다.
투자 전략 및 시장 함의
금리 시장에서는 현재 가격에 비해 더 공격적인 금리 인하 사이클을 위해 포지션을 잡을 수 있는 신호가 됩니다. 예상되는 금리 인하를 활용하기 위해 2026년 중반 계약의 SOFR 선물에서 롱 포지션을 고려해야 합니다. 2023년 말에 보았던 빠른 가격 조정으로 인해 연준의 지침 변화에 따라 시장이 매우 빠르게 움직일 수 있다는 것을 알고 있습니다.
이 신중한 변화는 주식에 강력한 긍정적 영향을 미치며, 단기적으로 보호성 풋 전략의 매력을 감소시킵니다. 우리는 대출 비용이 하락할 것으로 예상되기 때문에 나스닥 100 지수와 같은 지수에 대한 콜 스프레드를 구매하는 것이 신중한 방법이라고 믿습니다. 올해 전체적으로 1% 포인트의 금리 인하가 이루어질 경우, 시장은 2025년에 보았던 최고치를 쉽게 넘길 수 있습니다.
금리를 인하하려는 연준은 미국 달러에 상당한 하락 압력을 가합니다. 우리는 안정적인 101을 맴돌고 있는 달러 지수(DXY)가 향후 몇 주 내에 그 중요한 지지 수준을 아래로 돌파할 것으로 예상하고 있습니다. 약한 달러에 베팅하는 옵션 전략, 예를 들어 EUR/USD 쌍에 대한 콜 매수는 매우 매력적으로 보입니다.
금속 시장의 최근 변동성에 대해 크게 고려하지 않고 있습니다. 인플레이션 문제는 끝난 것처럼 보입니다. 진짜 집중해야 할 것은 연준의 기대 재조정이며, 이는 현재 14라는 낮은 VIX 수준에서 단기적인 급등을 일으킬 수 있습니다. 이러한 환경은 우리가 2023년에 종료된 공격적인 금리 인상이 경제에 완전히 작용했다는 관점을 지지합니다.
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