EUR/JPY는 수요일 183.50 부근에서 거래되며 0.61% 하락했다. 일본 당국이 외환시장에 개입(정부·중앙은행이 환율을 움직이기 위해 직접 통화 매매에 나서는 조치)할 수 있다는 우려로 엔화(일본 통화) 수요가 늘어난 영향이다. 일본은행(BOJ) 자료에 따르면, USD/JPY(달러/엔)가 160.00을 넘은 뒤 엔화 방어를 위해 일본 재무성(MOF)이 약 5조4,800억엔(약 350억달러)을 투입했을 가능성이 제기되며 시장 경계가 커졌다.
일부 애널리스트들은 최근 USD/JPY 하락을 또 다른 ‘비공개 개입’(당국이 사전에 발표하지 않고 시장에서 매매로 환율에 영향을 주는 방식) 가능성과도 연결했다. 사츠키 카타야마 일본 재무상은 지난해 미국과의 합의에 따라 투기적 외환 움직임(단기 차익을 노린 과도한 환율 변동)에 대해 “단호한 조치”를 취할 준비가 돼 있다고 밝혔다.
엔화 개입 리스크 재부각
일본의 한 전직 당국자는 골든위크 연휴(일본의 대형 연휴 기간으로, 거래가 줄어 환율이 더 크게 흔들릴 수 있음) 중 추가 조치가 나올 수 있다고 말했다. 다만 최근 개입 여부에 대한 공식 확인이 없어 엔화 매수세(엔화를 사려는 움직임)의 강도는 제한됐다.
유로존에서는 유로스타트가 3월 생산자물가지수(PPI) 상승률이 전년 대비 2.1%라고 발표했다. PPI는 기업이 원자재·중간재 등을 사들이는 단계의 물가를 보여 주는 지표로, 소비자물가에 선행하는 경향이 있다. 이전에는 3% 하락이었고, 이번 수치는 예상도 웃돌았다. 전월 대비 PPI는 3.4% 상승해 약 4년 만의 최대폭을 기록했다.
4월 HCOB 서비스 PMI(구매관리자지수·기업 설문을 바탕으로 경기 확장/위축을 보여주는 지표)는 47.4에서 47.6으로 상향 조정됐고, 종합 PMI는 48.8이었다. PMI는 50이 기준선으로, 50 미만이면 경기 위축을 뜻한다. 요아힘 나겔 분데스방크 총재는 물가 전망이 빠르게 개선되지 않으면 6월 금리 인상도 가능하다고 말했다.
양방향 변동성에 대한 옵션 포지셔닝
이 같은 환경은 EUR/JPY 급락에 대비한 ‘보호 매수’(손실을 막기 위한 헤지 거래)를 고려할 만하다는 신호로 해석된다. 최근 1개월 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)이 11.8%까지 올라, 도쿄의 공식 조치 가능성에 대한 시장 불안을 반영했다. JPY 콜옵션(엔화를 정해진 가격에 살 수 있는 권리로, 엔화 강세에 베팅)이나 EUR/JPY 풋옵션(EUR/JPY를 정해진 가격에 팔 수 있는 권리로, EUR/JPY 하락에 대비)을 매수하는 전략이 유효할 수 있다.
유로 측면에서는 인플레이션(물가 상승)이 완강한데 성장(경기)이 약한 충돌이 이어지며, 유로의 상승 여력은 제한될 가능성이 크다. 유럽중앙은행(ECB)은 경기가 둔화하는 상황에서 통화긴축(금리 인상·유동성 회수 등으로 물가를 누르는 정책)을 공격적으로 밀어붙이기 어려울 수 있다. 이에 따라 외가격(out-of-the-money) EUR/JPY 콜옵션(현재 환율보다 더 높은 행사가격의 콜옵션)을 매도해 프리미엄(옵션 가격)을 받는 전략은, 유로존 경기 위험과 일본 개입 경계가 EUR/JPY 상단을 막는다는 쪽에 베팅하는 방법이 될 수 있다.
