일본 엔화는 주 초에 강세로 시작했으며, USD/JPY는 약 147.85, EUR/JPY는 172.10입니다. 이러한 강세는 일본의 주말 선거 이후 발생했으며, 여기서 시게루 이시바 총리가 이끄는 여당 연합이 상원에서 과반수를 상실했습니다.
자유민주당과 그 파트너인 공명당은 248석 중 과반수를 차지하기 위해 필요한 50석을 확보하지 못했습니다. 세금 인하를 약속한 야당은 의석 수를 늘렸고, 반이민 정당도 의석을 증가시켰습니다.
선거 결과는 즉각적으로 정부에 위협이 되지는 않지만, 이시바에게는 8월 1일로 예정된 미국의 관세 부과 기한을 앞두고 압박이 가해집니다. 자유민주당 내에서의 리더십 교체 요구가 늘어날 것으로 예상됩니다.
엔화의 강세에도 불구하고 변동성이 예상됩니다. 통제 상실은 정책의 불확실성을 초래할 수 있습니다. 일반적으로 안전 자산으로서 엔화를 지지할 수 있지만, 세금 인하 및 지출 증가에 대한 재정적 또는 대중적 압력은 중기적으로 엔화에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
우리는 초기 엔화 강세가 정치적 불확실성에 대한 전형적인 단기 반응이라고 믿습니다. 상원 과반수 상실은 정책의 교착 상태를 초래하며, 이는 거래자들이 안전 자산 신호로 처음 해석합니다. 그러나 우리는 이러한 변동성이 근본적인 상황이 다시 부각될 때 기회를 제공할 것이라고 예상합니다.
핵심 문제는 일본과 다른 주요 경제국 간의 막대한 금리 차이입니다. 일본은행의 정책 금리가 0.1% 근처를 맴돌고 있는 반면, 미국 연방준비제도는 기준 금리를 5.25%에서 5.50% 사이로 유지하고 있습니다. 이 근본적인 차이는 엔화 약세의 주요 원인으로 과거 2년 이상 지속되고 있으며, 이번 선거 결과로 쉽게 바뀌지 않을 것으로 보입니다.
이시바 총리 연합의 선거에서의 패배는 중앙은행이 정책을 정상화하는 데 더 어려움을 초래합니다. 정치적 압력이 세금 인하나 지출 증가 같은 대중주의적인 조치를 위해 증가할 것이며, 이는 지속적인 낮은 차입 비용이 필요합니다. 이는 중기적으로 더 약한 통화를 선호하는 내러티브를 강화합니다.
역사적으로 일본의 정치적 약점 기간은 긴축이 아닌 재정 자극을 확대하는 경향이 있었습니다. 우리는 일본의 ‘잃어버린 수십 년’ 동안 추가 예산이 저조한 경제를 지탱하는 데 사용된 패턴을 여러 차례 보았습니다. 이는 정부가 약화된 입장에 대한 대응이 엔화에 부정적일 가능성을 시사합니다.
이러한 전망을 감안할 때, 우리는 엔화의 최근 강세 반전을 배치하는 파생상품 계약 사용의 가치를 봅니다. 예를 들어, USD/JPY에 대한 콜 옵션을 구매하면, 거래자들은 150이나 그 이상의 잠재적 이동으로부터 제한된 하방 리스크로 이익을 얻을 수 있습니다. 이 전략은 예상되는 엔화 약세와 높은 변동성을 모두 활용합니다.
8월 1일의 잠재적인 미국 관세 부과 기한은 추가적인 이벤트 리스크를 더합니다. 약한 정부는 무역 협상에서 어려움을 겪을 수 있으며, 이는 통화에 부담을 줄 수 있는 더 많은 불확실성을 초래합니다. 따라서 우리는 그 특정 날짜 주변의 급격한 가격 변동을 효과적으로 대처할 수 있는 옵션 전략을 고려해야 합니다.
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