코메르츠방크는 체코중앙은행(CNB)이 기준금리를 3.50%로 동결할 것으로 본다. 다만 전쟁에 따른 에너지 가격 상승으로 물가(인플레이션) 위험이 커지고 있다고 평가했다.
국내 연료 가격이 급등했고, 도매 천연가스 가격도 올랐다. 이에 따라 향후 물가 전망이 예상보다 더 악화될 수 있는(상방) 위험이 생겼다. CNB는 에너지 가격 상승이 임금·서비스 가격 등으로 다시 번지는 ‘2차 파급효과(원자재 상승이 다른 물가로 확산되는 현상)’를 점검하고 있으나, 아직 뚜렷한 신호는 보이지 않는다고 봤다.
물가 위험 확대
긴축(금리를 올리는 통화정책) 가능성이 커지면서, 2026년 후반 최소 1차례(25bp) 금리 인상이 기본 시나리오로 제시됐다. 25bp(베이시스포인트)는 금리 0.25%포인트를 뜻한다. 다만 전황이 개선되고 국제유가가 몇 달 안에 뚜렷하게 하락하면 이 전망은 달라질 수 있다고 했다.
금리 인상 기대가 높아졌지만 체코 코루나는 추가 강세를 보이지 못했다. 전 세계적으로 위험 회피 심리(투자자들이 안전자산을 선호하고 위험자산을 피하는 흐름)가 커지면서 CZK에 대한 지지력이 약해졌고, 유로화에도 부담으로 작용하고 있다.
그 결과 향후 몇 달간 EUR/CZK(유로/체코코루나 환율)는 상반된 힘이 서로 상쇄되며 큰 방향성 없이 횡보할 것으로 예상됐다.
횡보 장세 전망
최근 지표도 엇갈린 전망을 뒷받침해 횡보 장세 가능성을 높이고 있다. 4월 체코 물가는 3.1%로 상승해 중앙은행 목표를 소폭 웃돌았다. 동시에 VIX(변동성 지수·미국 주식시장의 불안 심리를 보여주는 지표)는 22 안팎의 높은 수준을 유지해 투자자 불안이 이어지고 있음을 시사했다. 이런 불안은 유럽 경기 둔화 우려, 특히 지난주 독일 공장 주문(제조업 수주) 지표 부진 등에서 비롯된 것으로 해석된다.
2025년 3분기에도 지정학적 불확실성 속에서 중앙은행이 긴축 쪽으로 기울자 위험 선호가 낮아졌고, EUR/CZK는 약 두 달간 24.60~24.85의 좁은 범위에 갇힌 바 있다. 현재 환경도 상반된 요인이 균형을 이루며 비슷한 흐름을 보인다는 설명이다.
이런 상황은 향후 몇 주 동안 ‘변동성 매도(가격이 크게 움직이지 않을 것으로 보고 옵션에서 프리미엄을 받는 전략)’가 가능할 수 있음을 시사한다. 예를 들어 트레이더는 ‘아이언 콘도르(콜 옵션과 풋 옵션을 각각 현재 가격에서 떨어진 행사가로 매도해 가격 범위를 정하고, 만기까지 환율이 그 범위에 머물면 이익을 노리는 옵션 전략)’를 구성할 수 있다. 목표는 환율이 안정적인 한 시간가치 감소(만기가 가까워질수록 옵션 가치가 줄어드는 현상)로 수익을 얻는 것이다.
