USD/CHF는 7거래일 연속 하락하며 화요일 아시아 거래 시간대 0.7830선 부근에서 거래됐다. 이번 움직임은 2주간의 휴전 종료 전 미국과 이란이 추가 협상을 진행할 수 있다는 보도 이후 나타났다.
도널드 트럼프는 이란이 연락해 협상 재개를 원한다고 말했다. JD 밴스는 외교적 노력이 진행 중이라고 언급하며, 주말 협상이 이란의 입장을 이해하는 데 도움이 됐다고 밝혔다.
스위스프랑 지지와 SNB(스위스국립은행) 경계
유가가 하락하면서 스위스프랑이 지지를 받았고, 스위스국립은행(SNB)의 정책 조정 가능성에 관심이 쏠렸다. 스위스의 연간 소비자물가상승률은 2월 0.1%에서 3월 0.3%로 상승해 1년 내 최고치를 기록했다. SNB는 과도한 스위스프랑(CHF) 강세를 제한하기 위해 시장에 개입할 수 있다는 입장을 재확인했다. (시장 개입은 중앙은행이 외환을 사고팔아 환율 움직임을 완화하는 조치다.)
미 달러도 압박을 받았다. 유가 하락으로 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)의 ‘매파적’ 전망이 약해졌기 때문이다. (매파적은 금리 인상 또는 고금리 유지에 더 무게를 두는 태도를 뜻한다.) 연준의 스티븐 미란 이사는 이란과 관련된 에너지 충격이 장기 인플레이션 기대(향후 물가에 대한 시장의 예상)를 바꾸지 않았으며, 물가 상승률이 1년 내 목표 수준으로 돌아갈 수 있다고 말했다.
스콧 베선트 미국 재무장관은 세마포어에 금리 인하 전 “지켜보자(wait and see)”고 밝혔다. 그는 최근의 물가 상승이 인플레이션 기대에 굳어지지는 않을 것이라고 전망했다. (기대가 ‘굳어진다’는 것은 기업·가계가 높은 물가를 당연시해 임금·가격 결정에 반영하며 다시 물가를 끌어올리는 상황을 말한다.)
리스크 관리와 시장 간 포지셔닝
다만 스위스국립은행(SNB)은 경계 요인이다. 달러/스위스프랑이 과거 개입을 유발했던 수준에 근접하고 있기 때문이다. SNB는 2015~2022년에도 스위스프랑 강세를 막기 위해 강하게 대응한 바 있으며, 최근 발언은 필요 시 다시 행동할 수 있음을 시사한다. (변동성 전략은 가격이 크게 움직일 때 수익 기회를 노리는 방식이며, 스트래들(straddle)은 같은 만기·같은 가격의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수해 위·아래 어느 방향이든 큰 변동이 나오면 이익을 노리는 전략이다.)
미국 쪽에서는 시장이 물가의 기초 흐름 위험을 과소평가하고 있다는 지적도 있다. 미국 근원 CPI(변동이 큰 에너지·식품을 제외한 소비자물가)가 2025년 상당 기간 3.5%를 웃돌았던 만큼, 유가 하락에 따른 안도감이 일시적일 수 있다. (근원 CPI는 일시적 요인을 빼 물가의 ‘기본 흐름’을 보려는 지표다.) 향후 미국 경제지표에서 물가 압력이 지속되면 연준이 다시 긴축적으로 돌아설 수 있고, 그 경우 달러 흐름이 급반전할 수 있다. (긴축은 금리 인상 또는 고금리 유지, 유동성 축소를 의미한다.)
