GBP/USD는 4거래일 연속 상승 뒤 하락 전환해, 금요일 아시아 거래 시간대 1.3430선 부근에서 움직였다. 미국 달러는 미·이란 휴전의 불확실성으로 위험회피 심리가 다시 커지면서 상대적으로 강세를 유지했다.
시장 참가자들은 북미 거래 시간대 후반 발표될 미국 소비자물가(CPI) 보고서를 기다리고 있다. CPI는 소비자가 체감하는 물가 상승률을 보여주는 핵심 지표다. 전반적인 투자 심리는 조심스러운 분위기를 이어갔다.
지정학적 위험과 시장 심리
이스라엘은 헤즈볼라에 대한 공습을 이어갔고, 베냐민 네타냐후 총리는 조만간 레바논과 직접 협상을 시작하겠다고 말했다. 도널드 트럼프 전 대통령은 합의가 완전히 이행될 때까지 미군이 이란 주변에 계속 배치될 것이라고 밝혔다.
JD 밴스, 스티브 위트코프, 재러드 쿠슈너는 이번 주말 파키스탄에서 이란과의 장기 합의 가능성을 논의하기 위한 회동을 할 예정으로 전해졌다. 이란 외무부의 에스마일 바가에이는 전쟁 종식 협상은 미국이 휴전 약속을 지키는지에 달려 있다고 말했다.
바가에이는 그 약속에 레바논 휴전도 포함된다고 주장했지만, 미국과 이스라엘은 레바논 휴전은 합의 대상이 아니라고 밝혔다. 앤드루 베일리 영란은행(BoE) 총재는 규모가 3조 달러(2조2천억 파운드)에 이르는 ‘민간 신용(private credit) 시장’의 불투명한 리스크가 2008년 금융위기와 비슷한 위기를 촉발할 수 있다고 경고했다. 민간 신용 시장은 은행이 아닌 사모펀드 등 비은행 기관이 기업에 대출해주는 시장으로, 정보가 제한적이라 위험이 갑자기 드러날 수 있다.
변동성 헤지와 포지셔닝
불확실성이 큰 만큼, 투자자들은 급격한 가격 변동에 대비한 ‘헤지(위험을 줄이기 위한 방어 거래)’를 고려할 필요가 있다. 예를 들어 VIX(미국 주식시장의 예상 변동성을 보여주는 지수) 콜옵션 또는 VIX 선물은 앞으로 몇 주 동안 변동성 확대에 베팅하는 직접적인 수단이다. 콜옵션은 특정 가격에 살 수 있는 권리이며, 선물은 미래의 특정 시점에 정해진 가격으로 거래하기로 약속한 계약이다. 이런 전략은 지정학적 충격에 취약한 주식 보유(롱 주식) 포트폴리오의 방어 수단이 될 수 있다.
미국 달러는 대표적인 안전자산으로서 역할이 계속 부각되고 있다. 달러인덱스(DXY)는 주요 통화 바스켓 대비 달러 가치를 보여주는 지표인데, 연초 이후 거의 3% 상승했다. 통화선물이나 옵션 같은 ‘파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 계약)’을 통해 달러 강세에 베팅하는 전략이 논의된다.
반면 영국 파운드는 취약하다는 평가가 나온다. 영국 물가는 지난 분기 3.1%로 영란은행 목표(2%)를 웃돌고, 성장도 둔화되면서 GBP/USD는 압박을 받고 있다. put 옵션(특정 가격에 팔 수 있는 권리)을 활용해 파운드 추가 하락에 대비하는 방식이 거론된다.
또한 에너지 가격 급등(에너지 쇼크) 가능성은 물가 기대를 쉽게 낮추지 못하게 만든다. 이는 미 연준(Fed)이 시장 예상보다 금리 인하에 신중할 수 있음을 시사한다. 이에 따라 SOFR 선물 등 금리 파생상품을 통해 2026년 3분기까지 금리가 높은 수준을 유지할 가능성에 베팅하는 거래도 검토 대상이 된다. SOFR는 미국의 대표적인 단기 무위험 금리(담보부 초단기 자금조달 금리)다.
베일리 총재가 경고한 민간 신용 시장 리스크도 여전히 중요하다. 시장 규모는 약 3조5천억 달러로 추정된다. 최근 2개월 동안 하이일드(신용등급이 낮아 금리가 높은) 회사채의 ‘신용 스프레드(안전자산 대비 추가로 요구되는 금리 차이)’가 50bp(베이시스포인트, 0.01%포인트) 확대돼 긴장이 높아졌다는 신호로 해석된다. 이런 상황에서 Markit CDX 북미 하이일드 지수 같은 신용지수에 대해 CDS(신용부도스와프, 채무불이행 위험에 대비하는 일종의 보험) 보호를 사는 방식이 신용 이벤트에 대한 방어 수단으로 언급된다.
