금(XAU/USD)은 금요일 아시아 초반 거래에서 약 4,630달러로 상승했다. 중동 긴장이 다시 높아지면서 투자자들이 ‘안전자산(위기 때 가격이 상대적으로 잘 버티는 자산)’으로 이동한 영향이다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란 항구에 대한 해상 봉쇄를 유지하겠다고 밝혔고, 호르무즈 해협이 곧 재개되지 않을 수 있다는 우려도 커졌다.
이란의 마수드 페제시키안 대통령은 이번 봉쇄를 “군사 작전의 연장”이라고 규정하며 “용납할 수 없다”고 말했다. 분쟁이 이어지고 호르무즈 해협 폐쇄가 장기화하면 물가 상승 우려가 커지고, 기준금리 인하 기대는 약해질 수 있다. 이는 ‘이자가 붙지 않는 자산(보유해도 이자·배당이 없는 자산)’인 금에 대한 수요를 제한할 수 있다.
Federal Reserve Policy Outlook
미국 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)는 수요일 기준금리를 동결했다. 제롬 파월 의장은 경제 전망의 불확실성이 여전히 크며, 중동 분쟁이 그 불확실성을 더 키웠다고 말했다.
금은 ‘가치 저장 수단(현금가치가 흔들릴 때 자산가치를 지키는 용도)’으로 쓰이며 시장 불안 시 수요가 늘기 쉽다. 또한 ‘인플레이션 헤지(물가 상승으로 돈의 가치가 떨어질 때 자산가치를 방어하는 수단)’와 ‘통화 약세 방어(자국 통화가 약해질 때 자산가치 보전)’ 목적에도 활용된다. 각국 중앙은행은 2022년 약 1,136톤(약 700억달러 상당)의 금을 사들여 연간 기준 사상 최대를 기록했으며, 중국·인도·터키 등이 보유액을 늘렸다.
금값은 대체로 달러와 미국 국채 가격(또는 국채 금리)과 반대로 움직이는 경향이 있다. 금리(이자율)가 오르면 금 보유의 기회비용(다른 이자 자산을 포기하는 비용)이 커져 약세를 보일 수 있고, 주식시장이 강하게 오를 때도 수요가 줄어 약해질 수 있다.
금이 4,630달러 부근에 있는 지금, 단기적으로는 이란 해상 봉쇄로 인한 안전자산 수요와 높은 금리라는 부담 요인이 맞서는 구도다. 연준의 동결로 ‘수익이 없는 자산’인 금을 들고 있을 때의 비용 부담이 여전히 크다. 지정학적 긴장이 완화될 경우의 하락 위험도 함께 고려할 필요가 있다.
Options Volatility Strategy
호르무즈 해협 상황으로 금 ‘옵션(미리 정한 가격으로 사고팔 수 있는 권리) 시장’의 ‘내재변동성(옵션 가격에 반영된 예상 가격 변동 폭)’이 급등했다. 금 변동성 지수(GVZ)는 18개월 고점인 24.5 근처에서 거래되고 있다. 이로 인해 옵션을 단순 매수하면 프리미엄(옵션 가격)이 비싸고, ‘시간가치 감소(만기까지 시간이 줄면서 옵션 가치가 깎이는 현상)’로 수익이 줄 수 있다. 대신 높은 변동성을 활용하는 전략을 고려할 수 있다. 예를 들어 금을 보유한 상태에서 ‘커버드콜(보유 자산을 담보로 콜옵션을 매도해 프리미엄을 받는 전략)’을 쓰거나, ‘스프레드(서로 다른 행사가·만기의 옵션을 함께 매매해 손익 범위를 제한하는 방식)’로 위험을 정해두는 방법이 있다.
중앙은행의 탄탄한 수요도 변수다. 중앙은행들은 2025년에도 공격적으로 매수해 전 세계 외환보유액에 1,040톤 이상을 추가했다. 이런 지속 수요는 가격 하단을 받치는 요인으로, 가격이 밀릴 때 매수세가 유입될 가능성을 높인다. 이런 구조적 매수세가 있는 환경에서는 금을 단순 ‘공매도(가격 하락을 예상하고 먼저 팔아 나중에 사서 갚는 거래)’하는 전략의 위험이 커질 수 있다.
분쟁이 물가에 미치는 영향도 핵심 변수다. 2026년 4월 소비자물가지수(CPI·물가 수준을 보여주는 대표 지표)가 3.7%를 기록하면서 연준이 쉽게 움직이지 못하고 있다. 봉쇄가 지속되면 에너지·해운 비용이 올라 물가 압력이 커질 수 있고, 연준의 정책 경로는 더 복잡해질 수 있다. 이는 ‘고금리 장기화(higher for longer·금리가 오래 높은 수준에 머무는 상황)’ 전망을 강화해, 지정학적 위기에도 불구하고 금의 추가 상승 폭을 제한할 가능성이 있다.
마지막으로 금과 달러의 역상관(한쪽이 오르면 다른 쪽이 내리는 경향)을 주시해야 한다. 미국 금리가 높아 달러 강세가 이어지는 상황에서 중동 긴장이 갑자기 완화되면 시장 관심이 다시 ‘이자 수익(채권·예금 등에서 얻는 수익률)’으로 이동할 수 있다. 그 경우 달러가 더 강해지고 금은 빠르게 조정받을 수 있다. 2025년 3분기 단기 불안이 빨리 해소되면서 달러 강세로 귀금속이 급락한 사례와 비슷한 흐름이 재현될 수 있다.
