아마존은 인공지능(AI) 지출 및 이익률에 대한 우려 속에서 클라우드 및 광고 성장을 중심으로 분기 실적을 발표할 예정이다. 지난 분기의 실적은 여러 분야에서 강한 성장을 나타냈지만, 주가가 그 이후 하락해 시장의 기대가 높음을 시사했다.
2025년 2분기, 아마존은 1,677억 달러의 순매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 13% 증가한 수치다. 운영 이익은 192억 달러에 이르렀고, 주당 순이익(EPS)은 1.68달러였다. 아마존 웹 서비스(AWS) 매출은 17.5% 증가한 309억 달러에 달했고, 광고 매출도 22~23% 증가하여 157억 달러가 되었다.
2025년 3분기의 아마존 전망은 순매출이 1,740억 달러에서 1,795억 달러 사이, 운영 이익은 155억 달러에서 205억 달러 사이로 예상된다. 분석가들은 매출이 약 1,770억~1,780억 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 전년 대비 12% 증가한 수치다.
아마존의 주가는 다음 세 가지 잠재적 시나리오에 의해 영향을 받을 수 있다: 예상 이상으로 강한 실적을 기록하는 긍정적인 시나리오, 가이던스에 부합하지만 흥미가 부족한 기본 시나리오, 그리고 시장 조정 가능성을 가져오는 부정적인 결과. 주목할 점은 AWS 성장, 광고 동력, 그리고 향후 자본 지출에 대한 통찰이다.
다가오는 실적 보고서는 이러한 기대에 아마존이 어떻게 대응하는지에 따라 단기 주가 움직임에 큰 영향을 미칠 것이다.
아마존의 실적 발표가 내일 예정된 가운데, 암시적 변동성은 55%에 가까워졌으며, 이는 어느 방향으로든 약 7%의 하루 이동 가능성을 반영하고 있다. 이 높은 프리미엄은 옵션을 직접 구매하는 것이 비쌉니다. 따라서 비용을 관리하는 전략에 집중해야 한다. 핵심은 AWS 성장이 20%에 재가속할 수 있을지가 된다.
AWS 성장에 대한 긍정적인 시나리오가 기대된다면, 불리한 상승폭을 줄이고 명확한 손실을 관리하기 위해 ‘불 콜 스프레드’ 전략이 합리적이다. 콜 옵션을 구매하고 더 높은 행사가격의 콜 옵션을 판매함으로써, 잠재적 이익은 제한되지만 미리 지불해야 하는 비용은 크게 줄일 수 있다. 이 전략은 강한 상승을 통해 직접적인 이익을 제공하면서, 실적 발표 후의 변동성을 일부 방어할 수 있다.
최근 산업 데이터에 따르면, 기업 클라우드 지출이 10월 초에 눈에 띄게 증가한 것으로 나타났다. 지난 2024년 초를 돌아보면, 강력한 AWS 백로그 발표가 주가를 급등시킨 것을 확인할 수 있으며, 이는 반복될 수 있다. 상업부의 놀라운 9월 소매 판매 수치 이후 강력한 4분기 전망이 주요 촉매제가 될 것이다.
기본 케이스의 경우, 시장 예상에 부합하는 실적을 보고하면 “뉴스 판매” 현상 이후 회복세가 나타날 수 있다. 현재 수준보다 낮은 행사가격에서 현금 보장 매도 전략이 효과적일 수 있다. 주가가 하락하면 할인된 가격에 주식을 구매해야 하며, 주가가 유지되거나 상승하면 수집된 프리미엄을 그대로 유지할 수 있다.
AWS 성장률이 16% 이하로 떨어지고 가이던스가 약한 부정적 시나리오에서는 ‘베어 풋 스프레드’ 전략이 적절한 트레이드이다. 풋 옵션을 사고 더 낮은 행사가격의 풋 옵션을 판매하여 이 포지션을 자금 조달하고, 목표는 160달러 지지선으로의 이동이다. 이는 큰 하락 조정으로부터 이익을 얻을 수 있는 정의된 위험 방법을 제공한다.
마이크로소프트의 최근 코멘트에 주의해야 하며, Azure가 생성적 AI 분야에서 일부 성과를 내고 있어 AWS에 역풍을 가할 수 있다. 옵션 시장은 이러한 우려를 반영하고 있으며, 주간 만료에 대한 풋 거래량이 지난 몇 세션 동안 약간 증가했다. 2023년 말에 보았던 것과 유사한 이익률 미달은 주식에 심각한 타격을 줄 것이다.
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