인플레이션 개선은 다시 이어져야 한다
굴스비는 주거비를 뺀 핵심 서비스 물가가 여전히 높아 정책 결정자들이 경계를 유지해야 한다고 말했다. 그는 생산성(같은 시간에 더 많이 만들어내는 능력) 향상을 기대하며 금리를 내리면 경기가 과열(수요가 과도하게 늘어 물가가 더 오르는 상황)될 수 있다고 경고했다. 그는 생산성 향상만으로 물가가 내려갈 것이라고 믿어서는 안 되며, 이를 금리 인하 이유로 삼아서는 안 된다고 말했다. 또한 물가가 목표를 웃도는 상태가 계속되면 걱정된다고 했다. 그는 경제 성장은 AI(인공지능) 관련 투자보다 소비 지출이 더 크게 이끌어 왔다고 말했다. 또 경제 성장과 노동시장(구인·채용·해고 등 고용 상황)이 특별히 취약해 보이지 않는다고 덧붙였다. 그는 채용도 해고도 적은 흐름이 불확실성 때문이라고 했고, 이를 대법원의 관세(수입품에 매기는 세금) 관련 판결과 연결지었다. 또 희소 준비금 체제(은행이 중앙은행에 맡긴 준비금이 넉넉하지 않아 단기금리가 민감해질 수 있는 운영 방식)로 돌아가려면 장단점을 따져야 한다고 말했다.금리에 대한 시장 시사점
시장은 금리 인하가 많은 사람이 기대한 것만큼 빨리 오지 않을 것이라는 신호를 분명히 주고 있다. 2026년 1월 소비자물가지수(CPI, 소비자가 사는 대표 품목 가격을 모아 만든 물가 지표) 보고서에서 핵심 물가(변동이 큰 식료품·에너지를 뺀 물가)가 3.8%로, 2% 목표에 잘 다가가지 못했다. 그래서 앞으로 몇 달은 “높은 금리가 오래가는” 상황이 가장 가능성이 크다. 금리 파생상품(주식·금리 같은 기초 자산의 값에 따라 가격이 움직이는 계약) 거래자에게는 단기에 완화(금리 인하) 쪽에 베팅하기 어렵다는 뜻이다. 시장은 Fed Funds 선물(연방기금금리 경로를 반영하는 선물)을 빠르게 재평가했고, 이제 7월 회의 전 금리 인하 확률을 50% 미만으로 본다. 불과 한 달 전만 해도 2분기 인하가 거의 확실하다는 분위기였다는 점을 보면 큰 변화다. 경제가 약해 보이지 않기 때문에 큰 침체에 베팅하는 것은 위험해 보인다. 1월 고용보고서는 21만5천 개의 일자리 증가를 보여줬고, 최근 소매판매(소비자가 실제로 산 판매액 지표)도 예상치를 웃돌아 소비가 여전히 성장을 이끈다는 점을 확인시켰다. 이런 탄력성은 주식시장 하락을 어느 정도 막을 수 있지만, 높은 금리는 큰 폭의 상승도 제한할 가능성이 크다. 가장 큰 우려는 주거비를 뺀 핵심 서비스 물가의 끈적임(쉽게 안 내려가는 상태)이다. 물가 싸움은 사실상 이 부분에서 결정된다. 돌아보면 이 항목은 2025년 내내 보였던 수준에서 거의 움직이지 않았다. 여기서 뚜렷한 개선이 나오기 전에는 연준이 경계를 풀지 않고 행동을 미룰 가능성이 크다. 물가가 멈춰 있고 연준이 조심스러운 환경에서는 주식시장 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)이 커질 수 있다. 옵션(정해진 가격에 사고팔 권리) 거래자라면 박스권(큰 방향 없이 횡보)에서 유리하거나 하락 위험을 줄이는 전략—예를 들어 외가격 콜 스프레드 매도(현재가보다 높은 가격의 콜옵션을 조합해 프리미엄을 받는 방식)나 주요 지수 풋 매수(하락에 대비해 매도 권리를 사는 것)—가 눈에 띈다. 현재 VIX(대표 변동성 지수) 약 16 수준은 다음 주요 지표 발표 때 급변 위험을 충분히 반영하지 못할 수 있다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
