유로화는 금요일 파운드화 대비 소폭 상승해 유럽장 초반 0.8700선을 웃돌았다. 다만 주간 기준으로는 소폭 하락할 가능성이 남아 있다. 이란의 휴전이 흔들리면서 유로와 파운드 모두 달러 대비 상승폭을 일부 반납했기 때문이다.
테헤란은 이스라엘의 공격으로 레바논에서 300명 이상이 사망한 뒤 평화 협상에서 이탈할 수 있다고 경고했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란이 호르무즈 해협의 선박 통행을 제대로 관리하지 못했다고 주장하며 트루스소셜에 “이것은 우리가 합의한 내용이 아니다”라고 적었다.
호르무즈 해협 교란
호르무즈 트레일 모니터에 따르면 최근 24시간 동안 호르무즈 해협을 통과한 선박은 7척이었다. 전쟁 이전 하루 평균 약 140척이 지나던 것과 비교하면 약 5% 수준이다. 또한 이란 당국이 원유 운반선(유조선)에 통행료를 부과하고 있다는 보도도 나왔다.
독일 지표에서는 3월 조화소비자물가지수(HICP·유로존 국가들이 같은 기준으로 산출하는 소비자물가 지표)가 전월 대비 1.2%, 전년 동월 대비 2.8% 상승한 것으로 나타났다. 이전 수치인 0.4%, 2.0%에서 크게 높아졌다. 상승 배경으로는 중동 분쟁에 따른 에너지 가격 상승이 지목됐다.
이번 수치는 유럽중앙은행(ECB·유로존의 중앙은행)이 기준금리를 올릴 가능성을 키웠고, 이르면 4월 인상도 거론된다. 반면 영란은행(BOE·영국 중앙은행)은 당장 금리를 올리지 않고 상황을 지켜보는 쪽으로 평가됐다.
4월 10일 07:50 GMT 정정 공지에 따르면 전년 동월 대비 물가 상승률은 2.7%(1.9%에서 상승)가 아니라 2.8%(2.0%에서 상승)이다.
유로 강세에 베팅
유럽중앙은행과 영란은행의 통화정책 격차가 확대되는 만큼, 파운드 대비 유로 추가 강세 가능성을 점검할 필요가 있다. 독일 물가상승률 2.8%는 ECB의 금리 인상 가능성을 높이는 반면, BOE는 적극적으로 움직이지 않는 모습이다. 이런 관점을 반영하려면 EUR/GBP 콜옵션(특정 가격에 살 권리)이나 선물(미래 가격으로 거래하는 계약)을 매수해 0.8800선 접근을 기대하는 방식이 가능하다.
이 전략은 과거 사례와도 겹친다. 2022년 말 영국 ‘미니예산’ 혼란 당시처럼 중앙은행 정책 차이가 커질 때 EUR/GBP가 강세를 보인 적이 있다. 현재도 정책 불확실성이 비슷하게 전개되고 있으며, 시장은 ECB의 더 강경한 긴축을 점점 반영하고 있다.
이 인플레이션과 시장 변동성의 핵심 배경은 호르무즈 해협의 심각한 물류 차질이다. 통행량이 평소의 5%로 줄면서 에너지 가격 충격이 진행 중이다. 호르무즈 해협은 전 세계 원유 소비의 약 20%가 지나는 요충지(병목 지점)로, 막히면 가격 변동이 커질 수 있다. 이에 따라 원유 매수 포지션을 늘리는 방안도 거론되며, 보통 브렌트유 선물 콜옵션을 활용해 가격 상승과 변동성 확대에 대응한다.
지정학적 긴장은 시장 전반의 공포로 번질 가능성이 있어 변동성 매수 전략도 고려된다. 변동성은 가격이 크게 흔들리는 정도를 뜻하며, 불확실성이 커지면 급등한다. 이를 위해 VIX 선물(VIX는 미국 주식시장의 공포지수로 불리며 S&P500 옵션 가격으로 계산) 매수나, 주요 주가지수에 스트래들(콜·풋을 동시에 사서 방향과 무관하게 큰 변동에서 이익을 노리는 전략) 같은 옵션 전략을 활용할 수 있다.
결과적으로 유럽 주식, 특히 독일 증시는 취약해 보인다. 에너지 비용 급등과 ECB의 임박한 금리 인상 가능성은 기업 이익과 경기 활동에 부담이다. 따라서 DAX 지수(독일 대표 주가지수)에 대해 풋옵션(특정 가격에 팔 권리)이나 선물 계약으로 헤지(손실을 줄이기 위한 방어)하거나 매도 방향 전략을 검토할 수 있다.
ECB를 둘러싼 긴축 기대(매파·물가 억제를 위해 금리 인상을 선호하는 태도)는 금리 시장에서도 거래 기회를 만든다. 독일 물가가 확인된 만큼 ECB가 이르면 다음 회의에서 움직일 수 있다는 예상이 커졌다. 이에 따라 유럽 단기 금리 선물(예: 유리보(Euribor) 계약)을 매도해 금리 상승(=단기 금리 선물 가격 하락)에서 수익을 노리는 전략이 가능하다.
