스탠다드차타드의 이코노미스트 캐럴 랴오와 슈앙 딩은 중국의 7월 정치국 회의가 새로운 부양책 발표보다는 기존 재정 계획의 집행에 초점을 맞출 것으로 예상했으며, 통화정책은 보완적 수단으로 자리할 것으로 내다봤다. 이들은 1분기 지출이 선집행된 뒤 둔화했던 흐름이 하반기(H2)에는 재정 집행 가속으로 전환될 것으로 예상하며, 이를 지출 속도에 대한 의도적 조정과 연결 지었다. 또한 이번 회의에서 추가적인 부양책이 나올지 여부에 시장의 관심이 쏠려 있다고 언급했다.
인프라 지출은 2분기(Q2) 감소 이후 하반기에 재정 집행이 속도를 내면서 반등할 것으로 전망된다. 내구재 교체(Trade-in) 프로그램 재원은 균등한 속도로 집행되는 것으로 묘사됐으며, 인프라 투자 구성은 AI 및 녹색전환과 연계된 프로젝트 비중이 더 커질 것으로 예상된다. 이코노미스트들은 정책 당국이 단기 성장 안정화를 모색하는 가운데, 첨단기술과 사회·민생 프로젝트를 중점 분야로도 지목했다.
정책 초점과 재정 집행 전략
7월 정치국 회의가 며칠 앞으로 다가온 가운데, 우리는 베이징이 대규모 신규 경기부양 패키지의 출범보다는 이미 승인된 자금의 집행 확대에 집중할 것으로 본다. 역사적으로 중국의 재정지출은 1분기 빠르게 출발한 뒤 2분기에 둔화되는 경향이 있으며, 올해도 인프라 투자가 일시적으로 주춤하는 유사한 패턴이 나타나고 있다. 파생상품 트레이더들은 헤드라인을 장식할 만한 부양책 부재로 초기에는 시장이 실망감을 보일 수 있으나, 곧 실제 자금 집행 급증에 반응할 가능성에 대비할 필요가 있다.
섹터별 시사점과 트레이딩 기회
이를 맥락에서 보면, 중국은 하반기에 집행할 수 있는 조(兆)위안 규모의 특별 국채(특별 국채) 발행·집행 한도를 여전히 상당 부분 남겨두고 있다. 최근 경제지표에 따르면 부동산 투자는 전반적으로 약세를 지속하는 반면, 첨단 제조와 그린에너지 투자는 상반기 10% 이상 증가했다. 우리는 이러한 표적형 지출이 인공지능 인프라와 녹색전환 프로젝트로 계속 직접 유입될 것으로 본다.
옵션 트레이더에게는 CSI 300 또는 관련 ETF 등 중국 기술주 및 클린에너지 관련 지수의 반등에 대비해 중기 만기의 콜옵션 매수를 통한 포지셔닝을 권고한다. 원자재 파생 트레이더는 3분기에 녹색에너지 프로젝트 가속이 산업금속 수요를 끌어올리는 경향이 있는 만큼 구리와 리튬 계약도 주시할 필요가 있다. 신규 정책을 기대하기보다 기존 예산의 집행에 초점을 맞추면, 향후 수주 내 진행될 수 있는 전략적 섹터 로테이션의 상승 여력을 포착할 수 있다.
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