스탠다드차타드는 캐나다중앙은행(BoC)이 기준금리를 2.25%로 동결하고, 25bp 인하는 12월로 미룰 것으로 예상했다. 은행은 2분기 성장률 반등을 근거로 단기 통화완화 필요성이 줄었다고 평가했다. 정책당국은 또한 최근 미국의 관세가 캐나다 성장과 인플레이션에 어떻게 전이되는지 판단하기 위해 추가 지표를 기다리는 편을 선호할 수 있다고 덧붙였다.
보고서는 최근 관세 갈등 격화가 실물활동에 하방리스크를 키운다고 지적하면서도, 무역 긴장 완화 가능성이 높다고 봤다. 아울러 BoC가 예상되는 관세 충격으로부터 경제를 방어하려는 경우, 다음 결정에서 ‘보험성’ 인하도 여전히 정당화될 수 있다고 했다. 별도로 시장 가격에는 2027년 중반까지 약 65bp의 금리 인상이 반영돼 있는데, 이는 과도하다고 평가했다.
시장 영향 및 트레이딩 전략
파생상품 트레이더는 BoC가 이번 회의에서 핵심 기준금리를 2.25%로 동결한 뒤, 12월에 25bp 인하를 단행할 가능성에 대비할 것을 제안한다. 2분기 GDP 성장률이 연율 환산 1.8%로 견조하게 반등했지만, 미국 관세의 위협이 커지면서 불확실성이 확대되고 있다. 완화에 나서기 전 물가 및 무역 관련 데이터가 더 명확해질 때까지 기다리는 것이 중앙은행의 선호 경로로 보인다.
현재 시장 가격은 2027년 중반까지 약 65bp의 금리 인상을 반영하고 있는데, 이는 지나치게 과도하다고 판단한다. 트레이더들은 캐나다 단기금리 선물을 활용해 금리 하락(수익률 하락) 방향으로 포지셔닝함으로써 이러한 미스프라이싱을 공략할 필요가 있다. 암묵적으로 반영된 인상 경로를 ‘숏’으로 가져가는 전략은, 경제 여건이 반영될수록 유리한 위험-보상 구조를 제공한다.
리스크 관리 및 캐나다 자산 전망
통화옵션 시장에서는 관세발 변동성 급등에 대비해 USD/CAD 콜옵션 매수를 헤지 수단으로 권고한다. 과거 2018년 무역분쟁 당시 캐나다달러는 수주 사이 미 달러 대비 5% 이상 약세를 보인 바 있다. 현재 환율이 1.36 부근에서 움직이고 있는 만큼, USD/CAD의 급격한 상승에 대비한 방어는 매우 타당하다.
7월 물가 지표에서 캐나다 CPI가 2.1%로 안정적인 흐름을 보인 점은 국내 물가 압력이 확실히 통제되고 있음을 시사한다. 이런 안정적 환경은 중앙은행이 긴축적 정책으로 서둘러 이동할 필요가 없다는 의미로, 시장의 매파적 컨센서스를 추가로 약화시킨다. 향후 수주 동안 경제 현실이 반영되면서 매파 베팅에 붙은 프리미엄이 빠르게 축소될 것으로 예상한다.
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