스탠다드차타드의 캐럴 랴오와 모리아티 램 애널리스트는 중국의 리플레이션이 수요보다 비용 요인에 더 크게 의해 추진됐으며, 글로벌 원자재 가격 상승이 산업 전반의 일부 업종을 끌어올렸다고 밝혔다. 또한 이들은 이익 회복이 인공지능(AI)과 석유 관련 업종에 집중된 반면, 과잉설비와 자주 연결되는 산업들은 수익성 개선이 제한적이었다고 덧붙였다. 이들의 평가에 따르면 내수 수요는 여전히 공급을 밑돌아 구조적인 불균형이 지속되고 있다.
이들은 AI 도입이 노동시장 조정 속도를 앞지를 경우 공급과 수요 간 격차가 더 오래 이어질 수 있으며, 이로 인해 물가에 하방 압력이 지속될 수 있다고 주장했다. 이러한 환경에서는 경제가 재균형을 이루는 데 시간이 걸리는 만큼, 저물가·저금리(저수익률) 국면과 함께 완화적 정책 기조가 이어질 것으로 예상했다. 해당 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤다고 밝혔다.
중국의 저물가·저수익률 전망
우리는 향후 수주 동안 중국의 저물가·저수익률 환경이 지속될 것으로 예상한다. 내수 수요가 산업 공급을 계속 하회하고 있기 때문이다. 최근 지표도 이를 뒷받침한다. 중국 소비자물가지수(CPI)는 0.3%의 부진한 수준에 머무는 반면, 10년 만기 국채금리는 2.1% 안팎의 역사적 저점 부근에서 고착돼 있다. 파생상품 트레이더는 금리스왑과 국채선물을 중심으로 중앙은행의 장기 완화 기조에 대비한 포지셔닝이 필요하다.
섹터 차별화 속 투자 기회
중국의 산업이익 회복은 매우 불균등하며, 거의 전적으로 인공지능(AI) 및 석유 관련 섹터에 집중돼 있는 것으로 보인다. 글로벌 원자재 가격이 에너지 기업 실적을 끌어올린 반면, 태양광과 철강처럼 대규모 과잉설비에 직면한 업종은 여전히 부진하다. 트레이더는 광범위한 시장지수보다 특정 기술·에너지 ETF에 대한 콜옵션 매수를 통해 이러한 차별화를 활용할 수 있다.
AI 도입이 노동시장 조정보다 앞서면서 지속적인 수급 불균형이 국내 물가에 상당한 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 역사적으로 공급이 수요를 크게 상회할 때는 과잉설비 업종을 숏(매도)하는 전략이 가장 일관된 수익을 제공해 왔다. 우리는 추가적인 가격 하락에 대비하기 위해 중국 산업 및 소재 선물에 대한 베어 풋 스프레드 활용을 헤지 수단으로 권고한다.
추가로, 중국인민은행(PBoC)은 차입 비용을 낮게 유지하기 위해 매우 완화적인 통화정책을 유지할 것으로 예상된다. 이러한 환경에서는 10년 만기 국채선물 롱(매수) 포지션이 유리하다. 향후 수주 동안 금리가 더 낮아지며 수익률이 추가로 압박받을 가능성에 대비해 국채선물 매수 진입을 제안한다.
지금 바로 거래를 시작하세요 — VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요.
