스탠다드차타드(Standard Chartered)는 튀르키예 공화국 중앙은행(CBRT)이 3월에 **정책금리(중앙은행이 기준으로 삼는 금리)** 를 **37%로 동결(바꾸지 않음)** 할 것으로 본다. 이는 앞서 예상했던 **100bp 인하(1%포인트 인하)** 전망을 바꾼 것이다. 다만 연말 전망은 **30%** 로 유지했다. 이 전망 변화는 중동 분쟁 위험과 연결된다. 분쟁이 **유가(석유 가격)** 를 올리면 물가가 더 오를 수 있고, **경상수지(수출·수입과 서비스 거래 등 대외 거래의 순수익)** 와 **터키 리라화(튀르키예 통화, TRY)** 에 대한 압박도 커질 수 있다.

정책 자금조달 방식 변화

2026년 3월 1일, CBRT는 **1주일물 환매조건부채권(Repo) 경매(중앙은행이 단기 자금을 공급하는 방식)** 를 중단하고, 대신 **익일물 대출금리(하룻밤 자금에 적용되는 금리)** 인 **40%** 로 자금을 공급하겠다고 밝혔다. 이는 정책금리보다 **300bp(3%포인트)** 높은 수준이라고 설명했으며, 종료 시점은 제시하지 않았다. CBRT는 또 **TRY 결제 외환(FX) 선도 매도 거래(미래 특정 시점에 정한 환율로 외화를 팔기로 계약하는 거래, 결제는 리라로 함)** 를 실시하겠다고 발표했다. 목적은 **외환시장(FX market, 통화가 거래되는 시장)** 이 원활히 작동하도록 돕는 것이다. **인플레이션(물가가 전반적으로 오르는 현상)** 도 금리 인하를 어렵게 하는 요인으로 제시된다. 2월 **헤드라인 CPI(전체 소비자물가지수)** 는 전년 대비 **31.53%** 로, 1월의 **30.65%** 에서 올랐다. **근원물가(core inflation, 에너지·식품처럼 변동이 큰 품목을 뺀 물가)** 는 지난 12개월 동안 약 **33%** 수준에 머물렀다. 중앙은행의 최근 조치는 사실상 자금조달 비용을 40%로 올린 것으로, 이는 **‘스텔스 인상(겉으로는 정책금리를 올리지 않았지만 실제 시장 금리 부담을 높이는 방식)’** 에 해당한다. 이로 인해 3월 12일 회의에 대한 시장의 예상도, 중동 긴장 고조와 그 파급을 고려해 **인하보다 37% 동결** 쪽으로 바뀌었다.

시장 변동성 전망

불확실성 확대는 **USD/TRY 옵션에서 내재변동성(implied volatility, 옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동 폭’ 기대치)** 을 높일 것으로 예상된다. 최근 **1개월 내재변동성** 은 **30%** 부근까지 올라 스트레스가 큰 상태임을 시사한다. 변동 폭이 더 커질 때 유리한 전략은, CBRT의 방어적 대응과 지정학적 압력이 리라에 동시에 작용하면 이익을 볼 수 있다. 이런 위험은 이미 시장에 나타나고 있다. **브렌트유(국제 유가 지표 중 하나)** 는 배럴당 95달러를 넘어서며, **에너지 수입국** 인 튀르키예의 물가 위험을 키웠다. 또한 **5년물 CDS 스프레드(Credit Default Swap, 국가/기업 부도 위험에 대한 보험료; 스프레드가 넓어지면 위험 인식이 커졌다는 뜻)** 는 며칠 사이 약 **40bp** 확대돼 **345bp** 가 되었고, 이는 터키 자산에 요구되는 **위험 프리미엄(위험을 감수하는 대가로 추가로 요구되는 수익률)** 이 높아졌음을 뜻한다. 금리 시장에서는 리라의 **선물환(또는 포워드) 곡선(forward curve, 만기별 예상 환율/금리 수준이 반영된 구조)** 이 **‘더 오래 높은 금리’** 경로를 반영하도록 재조정될 수 있어, 기존의 **완화(금리 인하) 포지션(투자자가 잡아 둔 거래 방향)** 을 청산해야 할 수 있다. 이런 변화에서는 단기 **이자율 스왑(interest rate swap, 변동금리와 고정금리를 서로 교환하는 계약)** 에서 **고정금리를 지급(pay fixed, 고정금리 지급·변동금리 수취 포지션)** 하는 것이 더 논리적인 대응으로 설명된다.

VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.