스위스 프랑은 이번 주 주요 통화 가운데 최약세로 마감하며 USD/CHF는 연간 신고가를 경신했다. 3월 초 분쟁 국면에서도 프랑은 안전자산으로서 뚜렷한 지지력을 오래 제공하지 못했다. 프랑은 한때 유로 대비 10여 년 만의 최고 강세를 잠시 기록한 뒤 되돌림을 보였는데, 스위스국립은행(SNB)이 시장개입 가능성을 경고한 가운데 미 달러가 안전자산 수요와 금리(수익률) 우위에 힘입어 강세를 보인 영향이다. 3월 말에는 스위스 물가가 사실상 0에 가까운 수준으로 나타나 긴축 압력이 약해진 데다, SNB가 프랑 강세 억제를 위해 프랑 매도를 이어가면서 프랑은 달러 대비 수개월래 저점으로 되돌아갔다.
이후 SNB는 정책금리를 0%로 동결하고 단기 물가 전망을 소폭 상향 조정하는 한편, 프랑 강세 저지에 대한 문구에는 “필요 시(if necessary)”라는 단서를 추가해 톤을 다소 완화했다. 시장은 3월 약 30억 달러 규모의 프랑 매도(보고치)를 두고도, 변동성이 진정되는 국면에서 프랑이 자금조달 통화로 활용되는 역할에 더 주목했다. 이 같은 흐름은 스위스에서 금요일 개시될 예정이던 회담이 이스라엘–헤즈볼라 간 레바논 내 교전 재개로 불과 이틀 만에 연기됐음에도 이어졌다. 기술적으로는 USD/CHF가 0.7950 부근의 200일 EMA를 상향 돌파한 뒤 0.8000과 50일 EMA도 넘어섰고, 스토캐스틱 RSI는 80 상단에서 유지됐다. 저항선은 0.8100, 이어 0.8150 부근이며 지지선은 0.8000, 0.7950, 그리고 0.7900 안팎에 위치한다.
스위스 프랑 약세의 동인과 캐리 트레이드 역학
당사는 이번 흐름의 핵심 동인으로 약(弱)프랑에 대한 스위스국립은행의 ‘조용한 용인’ 기조를 지목한다. 스위스 소비자물가상승률이 최근 전년 대비 0.4%에 그친 만큼, SNB가 정책금리 0%를 포기할 유인이 크지 않다. 이는 2.5%를 상회하는 수준에서 유지돼 온 미 연방준비제도(Fed)의 정책금리와 뚜렷이 대비되며, 달러에 의미 있는 금리(수익률) 우위를 부여한다.
이 같은 금리 격차는 프랑을 캐리 트레이드의 대표적 조달 통화로 만든다. 시장 변동성이 내려갈수록 저금리 통화로 차입해 고금리 자산에 투자하는 전략의 매력은 커진다. 공포지수로 불리는 VIX 지수는 이번 분기 들어 처음으로 15 아래로 하락했는데, 역사적으로 이 구간은 저수익률 통화를 빌려 고수익률 통화·자산에 투자하는 유인을 강화해 왔다. 이는 2008년 이전 국면에서 일본 엔화가 유사한 역할을 했던 전형적 구도와 맞닿아 있다.
USD/CHF 옵션 전략과 리스크 관리
당사는 과매수 국면이 단기 조정을 유발할 수 있다는 점에서, 현물·선물보다 옵션 시장을 통한 대응이 더 적절하다고 본다. 행사가 0.8100 부근의 USD/CHF 콜옵션을 매수하되, 만기는 2026년 7월 말 또는 8월 만기를 목표로 고려한다. 이 전략은 상승 추세가 이어질 경우 수익 기회를 확보하면서도, 최대 손실을 지급 프리미엄으로 엄격히 한정할 수 있다는 장점이 있다.
이 관점의 핵심 리스크는 평화 합의가 전면적으로 붕괴하는 시나리오로, 최근 레바논 내 교전은 이를 현실적 가능성으로 만든다. 안전자산 수요가 재점화될 수 있는 확전 조짐이 있는지 헤드라인을 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 방어적 헤지로는 핵심 지지선 0.7950 아래 행사가의 외가격(OTM) USD/CHF 풋옵션을 소량 보유하는 방안을 제시한다.
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