스위스 프랑은 이번 주 주요 통화 가운데 최약세로 마감하며 USD/CHF를 연중 최고치로 끌어올렸다. 3월 초 분쟁 국면에서 프랑이 안전자산으로서 뚜렷한 지지력을 지속적으로 제공하지 못했던 점도 영향을 미쳤다. 프랑은 유로 대비 10여 년 만의 최고 수준을 잠시 기록한 뒤 되돌림을 보였는데, 스위스중앙은행(SNB)이 시장개입 가능성을 경고한 데다 안전자산 수요와 금리 메리트에서 달러가 우위를 나타낸 탓이다. 3월 말에는 스위스 물가가 사실상 제로 수준에 머물며 긴축 압력이 약해진 가운데, SNB가 프랑 강세를 억제하기 위해 프랑 매도 기조를 이어가면서 프랑은 달러 대비 수개월 저점으로 되돌아갔다.
이후 SNB는 정책금리를 0%로 동결하고 단기 물가 전망을 소폭 상향 조정했으며, 프랑 강세 저지에 대한 표현은 “필요시(if necessary)”라는 단서를 추가하며 다소 완화했다. 시장은 3월에 30억 달러 규모의 프랑 매도가 있었다는 보도를 일단 소화한 뒤, 변동성이 낮아지며 프랑이 자금조달 통화로 활용되는 측면에 더 주목했다. 스위스에서 금요일 개시 예정이던 회담이 이스라엘–헤즈볼라의 레바논 내 교전 재개로 이틀 만에 연기된 가운데서도 이러한 흐름은 유지됐다. 기술적으로는 USD/CHF가 0.7950 부근의 200일 지수이동평균(EMA)을 상향 돌파한 뒤 0.8000과 50일 EMA를 차례로 넘어섰고, 스토캐스틱 RSI는 80을 상회했다. 저항선은 0.8100, 이후 0.8150이 거론되며, 지지선은 0.8000, 0.7950, 그리고 0.7900 부근에 형성돼 있다.
스위스 프랑 약세의 동인과 캐리 트레이드 역학
이번 흐름의 핵심 동인은 프랑 약세를 SNB가 사실상 용인하고 있다는 점으로 판단된다. 스위스 물가상승률은 최근 전년 대비 0.4%에 그쳐, SNB가 0% 정책금리를 포기할 유인이 크지 않다. 이는 2.5% 이상을 유지하고 있는 미 연방준비제도(Fed)의 정책금리와 뚜렷이 대비되며, 달러에 상당한 금리 우위를 제공한다.
이 같은 금리 격차는 프랑을 캐리 트레이드의 이상적인 조달 통화로 만든다. 시장 변동성이 낮아질수록 캐리 전략의 매력은 커지는데, 공포지수로 불리는 VIX 지수는 이번 분기 들어 처음으로 15를 하회했다. 역사적으로 VIX가 이 수준에 진입하면 저금리 통화를 빌려 고금리 자산에 투자하는 흐름이 강화되는 경향이 있다. 이는 2008년 금융위기 이전 일본 엔화가 유사한 역할을 했던 국면을 연상시키는 전형적인 환경이다.
USD/CHF 옵션 전략과 리스크 관리
현 구간은 과매수 신호로 단기 조정 가능성이 있어, 이를 감안할 때 옵션시장을 통한 접근이 적절하다는 판단이다. 행사가 0.8100 부근의 USD/CHF 콜옵션 매수를 검토하며, 만기는 2026년 7월 말 또는 8월 만기를 목표로 한다. 이 전략은 추가 상승 시 수익 기회를 확보하는 동시에, 최대 손실을 지급 프리미엄으로 엄격히 제한할 수 있다는 장점이 있다.
이 관점의 핵심 리스크는 평화 합의가 전면적으로 붕괴하는 시나리오이며, 최근 레바논 내 교전 재개는 그 가능성을 현실적으로 높인다. 안전자산 수요가 재점화될 수 있는 확전 조짐이 있는지 헤드라인을 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 합리적인 헤지는 핵심 지지선인 0.7950 하회 구간에 행사가를 둔 외가격(out-of-the-money) USD/CHF 풋옵션을 소량 보유하는 방식이 될 수 있다.
