스웨덴 중앙은행 릭스방크는 인플레이션이 중앙은행 자체 전망치를 웃도는 가운데서도, 올해 후반 추가 인상 여지를 남긴 채 기준금리를 1.75%로 7회 연속 동결할 것으로 예상된다. 7월 CPIF 인플레이션은 전년 대비 0.7%로 전망치 0.5%를 상회했고, 에너지를 제외한 CPIF는 0.6%로 예상치 0.2%를 웃돌았다.
그럼에도 인플레이션은 2% 목표치에는 미달해, 기대 경로가 더 매파적으로 이동할 근거는 제한적이며 스웨덴 크로나(SEK)에는 정책 측면의 역풍으로 작용하고 있다. 금리 시장에서는 스왑 커브가 12월 기준금리를 2.00%로 끌어올릴 25bp 인상을 여전히 전부 반영하고 있다.
SEK 전략 추천
파생상품 트레이더에게는 향후 몇 주간 스웨덴 크로나(SEK) 약세에 대비해, 목요일 릭스방크 회의를 앞두고 EUR/SEK 콜옵션을 매수하거나 SEK 선물을 매도(숏)하는 포지셔닝을 권고한다. 중앙은행이 1.75%로 7회 연속 동결할 것으로 예상되는 가운데, 다소 매파적 발언이 나오더라도 통화 강세가 지속될 가능성은 크지 않다. 이러한 신중한 정책 기조는 크로나에 구조적인 부담으로 작용하며, 글로벌 금리 차(금리 격차) 또한 스웨덴에 불리하게 전개되고 있다.
거시 배경과 크로나 전망
7월 CPIF가 0.7%로 예상치 0.5%를 웃돌았지만, 릭스방크의 공식 목표인 2%에는 여전히 크게 못 미친다. 현재 스왑 시장은 12월까지 25bp 인상을 완전히 반영해 기준금리 2.00%를 가격에 반영하고 있으나, 이는 과도하게 낙관적이라는 판단이다. 에너지를 제외한 근원 인플레이션이 0.6%에 불과한 만큼, 중앙은행이 서둘러 실제 긴축에 나설 유인은 제한적이다.
스웨덴의 둔화된 경기 여건도 약세 전망을 뒷받침한다. 최근 국내 소매판매가 감소했고 실업률은 8.3% 안팎에서 높은 수준을 유지하고 있다. 과거 저물가 국면에서 릭스방크가 금리 동결을 이어갈 경우 크로나는 주요 통화 대비 약세를 보이는 경향이 있었으며, 단기적으로 EUR/SEK가 11.45 수준으로 상승(유로 강세·크로나 약세)할 것으로 예상한다. 이에 따라 변동성 트레이더 입장에서는 중앙은행의 제한된 정책 운신 폭을 활용할 수 있는 단기 SEK 풋옵션이 매력적인 전략이 될 수 있다.
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