성장과 정책 전달
성장 및 국경을 넘는 파급 효과는 두 가지 요인에 의해 좌우될 전망입니다: 독일과 유로존의 **유휴 생산능력(공장·인력 등이 아직 충분히 더 생산할 수 있는 여력)**, 그리고 **유럽중앙은행(ECB)의 정책 대응(주로 기준금리 조정 등 통화정책)**입니다. 정책 대응이 늦어지면 독일과 다른 나라의 성장이 더 올라갈 수 있지만, **인플레이션(물가 상승)** 압력은 커질 수 있습니다. 독일은 **산출갭(실제 생산과 잠재 생산의 차이)**이 크지 않은 것으로 평가됩니다. 또한 **인구구조 요인(고령화 등)**으로 노동시장이 빡빡합니다. 투자 자금의 일부가 소비로 흘러갈 수 있어 성장 개선 폭이 제한될 수 있습니다. 독일의 연간 성장률은 2029년까지 약 0.5%p~0.8%p 더 높아질 것으로 예상됩니다. 물가 위험은 주로 상승 방향입니다. 다른 유로존 국가로의 파급 효과는 처음 2년에 집중될 것으로 보입니다. 유로존 GDP의 누적 효과는 0.25%p로 추정되며, 상한은 0.5%p입니다.시장 영향과 포지셔닝
작년에 승인된 2025년 재정 부양을 바탕으로, 우리는 독일의 재정적자가 올해 GDP의 2.7%에서 4% 이상으로 크게 확대될 것으로 봅니다. 이 지출은 인프라와 국방에 쓰이며 독일 경제에 직접적인 힘이 될 수 있습니다. 이미 초기 신호도 보이는데, 독일 산업생산이 1월에 전월 대비 1.0% 완만하게 증가했습니다. 가장 큰 위험은 이번 재정 확대가 성장보다 물가를 더 자극하는 것입니다. 특히 인구구조 때문에 독일 노동시장이 계속 타이트한 점이 부담입니다. 2월 유로존 **HICP(조화 소비자물가지수: 유로존 국가들이 같은 기준으로 계산한 소비자물가)** 속보치는 물가상승률 2.6%로, 새 지출이 본격 반영되기 전부터 물가 압력이 쉽게 꺾이지 않음을 보여줍니다. 따라서 물가가 계속 예상보다 높게 나올 가능성을 염두에 두고, **인플레이션 스왑(미리 정한 물가와 실제 물가를 서로 교환하는 파생상품으로, 물가 위험에 베팅하거나 헤지하는 수단)** 같은 방법을 고려할 수 있습니다. 이 환경에서는 시장이 물가 상승과 ECB의 대응을 예상하면서 채권 금리가 올라갈 압력이 커집니다. 지난 한 달 동안 독일 10년 만기 **분트(독일 국채)** 수익률이 25bp 상승한 것도 그 흐름입니다. 우리는 이런 추세를 활용하기 위해 **독일 국채 선물(미래의 국채 가격을 지금 정하는 거래)**, 예를 들어 분트나 **보블(Bobl: 독일 5년물 국채 선물)**에서 **숏 포지션(가격 하락에 베팅)**을 잡는 것이 유리하다고 봅니다. 주식은 재정 지출이 독일 기업 이익에 도움이 될 수 있으며, 특히 산업과 방산 업종에 유리합니다. 3월 **Ifo 경기기후지수(독일 기업들을 대상으로 한 설문 기반 경기심리 지표)**가 93.5로 심리가 개선된 점을 보면, 선택적으로 상승 기회를 노릴 수 있습니다. **DAX 지수 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리로, 상승에 참여하면서 손실 범위를 제한할 수 있음)** 매수는 위험을 제한하면서 상승에 참여하는 방법입니다. 성장 개선은 독일에만 국한되지 않고, 파급 효과로 유로존 GDP도 올라갈 수 있습니다. 이런 개선과 물가 상승 위험이 겹치면 유로화가 강해질 수 있습니다. 우리는 현재 **유로/달러 롱 포지션(유로 강세·달러 약세에 베팅)**을 만드는 것이 더 매력적이라고 봅니다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
