소시에테제네랄은 멕시코 및 미국 당국자들의 발언에서 갈등이 ‘타협 불가능한 수준’은 아니라는 신호가 나온 점을 근거로, 미·멕·캐 협정(USMCA)이 실효로 이어지기보다는 장기 협상 국면에 진입할 것으로 전망했다. 동행은 연례 검토(annual review) 프레임워크가 협상을 계속 가동시키고 압박 지점을 유지하는 역할을 할 수 있다고 지목했으며, 특히 무역불균형, 원산지 규정(rules of origin), 북미 공급망 내 제3국(특히 중국)산 포함 여부가 핵심 쟁점이 될 것으로 봤다.
해당 프레임워크는 워싱턴이 제조업 현지화, 공급망 안보, 시장 접근성에 대한 양보를 끌어내기 위해 지속적으로 레버리지를 행사할 수 있게 해주는 것으로 설명된다. 이에 따라 검토 절차가 반복되는 동안 협상 관련 헤드라인이 추가로 이어질 가능성이 크다. 다만 역내 공급망 통합, 기업 로비, 미국 의회의 초당적 지지, 대중(對中) 경쟁이라는 전략적 목표 등 구조적 요인이 결국 타협에 대한 기대를 뒷받침한다.
USMCA Review Dynamics and Integration
진행 중인 2026년 USMCA 검토를 감안할 때, 우리는 무역협정의 붕괴보다는 협상 장기화 국면이 전개될 것으로 본다. 검토 절차는 원산지 규정과 공급망 내 중국산(중국 관련) 콘텐츠 같은 이슈에서 레버리지를 행사하는 수단으로 활용되고 있다. 이는 트레이더들이 시장을 움직일 수 있는 헤드라인이 지속적으로 나올 것에 대비해야 하지만, 전면적 결렬을 전제로 포지셔닝할 필요는 낮다는 의미다.
미국의 대(對)캐나다·멕시코 교역 규모가 지난해 1조5,000억달러를 넘는 등 경제 통합이 지나치게 깊어 협정이 무너질 여지는 제한적이다. 특히 자동차 및 제조업 부문에서의 높은 상호의존은 결국 타협을 이끌어낼 강한 기반이 된다. 워싱턴에서의 강한 초당적 지지도 협정 종료라는 테일 리스크를 추가로 낮춘다.
Market Impact and Trading Strategy
우리는 이 같은 환경이 외환시장에서 단기 변동성을 크게 키울 것으로 예상하며, 이는 2017~2018년 기존 NAFTA 재협상 당시 멕시코 페소가 보였던 급격한 변동 패턴과 유사할 수 있다. USTR(미국 무역대표부) 당국자들이 미해결 우려를 언급한 최근 발언만으로도 USD/MXN과 USD/CAD에 소폭의 등락이 나타났다. 이러한 ‘헤드라인 주도’ 가격 움직임은 여름 내내 이어질 것으로 본다.
이 전망은 북미 교역에 노출된 자산을 대상으로 만기가 긴 외가격(out-of-the-money) 풋옵션을 매도해, 최악의 시나리오 가능성이 낮다는 점을 활용하는 전략을 고려할 만하다는 의미다. 또한 예정된 협상(회담) 일정에 앞서 통화쌍에 대한 단기 스트래들(straddle)을 매수해 예상되는 가격 변동에서 수익을 노리는 것도 유효할 수 있다. 이는 변동성을 수확하되, 재앙적 결과의 가능성은 낮게 본다는 전제에 기반한 포지셔닝이다.
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