미국과 이란 간 긴장이 다시 고조되면서 에너지 인프라와 호르무즈 해협을 통과하는 유조선 운항에 대한 리스크가 커지고 있다. 테헤란은 호르무즈를 우회하는 항로 사용에 대해서도 해운사들에 경고했다. 6월 체결된 미·이란 휴전 각서가 무산된 이후, 해협을 통과하는 유조선 통행량은 급감했다. 트럼프 대통령은 이란이 호르무즈를 통과하는 선박을 공격할 경우 미국이 이란의 교량과 전력 인프라를 타격하겠다고 밝혔고, 이란은 자국 에너지 자산이 공격받으면 걸프 전역의 전력 시설을 타격하겠다고 맞받았다.
공급 차질 우려는 홍해로도 확산됐다. 후티가 사우디 유조선 2척을 공격한 것으로 전해지면서 바브엘만데브 해협을 통과하는 선박 운항이 위협받고 있다. 이 항로는 역내 원유 수출의 대체 통로로 중요성이 커졌고, 그만큼 어떤 차질에도 시장 민감도가 높아졌다. 브렌트유는 이달 배럴당 90달러를 상회하며 반등했는데, 이는 더 광범위한 글로벌 에너지 충격 가능성에 대한 위험 인식이 높아졌음을 반영한다.
지정학적 프리미엄과 시장 변동성
7월 들어 브렌트유가 배럴당 90달러를 돌파하면서 에너지 시장에는 상당한 지정학적 위험 프리미엄이 반영되고 있다. 미·이란 간 마찰 심화와 호르무즈 해협에 대한 위협이 맞물리며 단기 공급 전망의 불확실성이 크게 확대됐다. 이러한 핵심 통과 병목지점들이 전례 없는 압력을 받는 상황에서, 당사는 파생상품 트레이더들이 향후 수주 동안 가격 변동성 확대에 대비할 것을 권고한다.
역사적으로 호르무즈 해협은 하루 약 2,000만 배럴의 원유를 처리해 왔으며, 이는 전 세계 액체 석유 소비의 약 5분의 1에 해당한다. 돌발 공급 차질에 대비한 헤지 수단으로는, 급격한 상방 급등을 포착하기 위해 외가격(out-of-the-money) 브렌트 콜옵션 매수를 권한다. 원유 옵션의 내재변동성은 빠르게 상승하고 있으며, 원유 변동성 지수 역시 과거 위기 국면에서 30%를 상회했던 급등 패턴을 재현할 것으로 예상한다.
불확실한 에너지 시장에서의 트레이딩 전략
또한 선물 곡선에서 백워데이션(근월물이 원월물 대비 높은 가격) 심화가 나타나는 만큼, 이를 활용한 캘린더 스프레드 전략을 제시한다. 근월물 매수와 원월물 매도를 병행하면 단기 시장 타이트닝의 수혜를 기대할 수 있으며, 지정학적 프리미엄이 갑자기 소멸할 경우에도 하방 위험을 제한하는 효과가 있다.
마지막으로, 거래소가 증거금 요건을 인상할 가능성도 염두에 둬야 한다. 과거 주요 에너지 쇼크 국면에서는 증거금이 통상 15~25% 상승했다. 트레이더는 레버리지를 낮추고, 장중 마진콜에 대응할 수 있도록 유동성 완충을 확대해야 한다. 포지션 규모를 과도하게 키우지 않는 것이, 변동성은 크지만 수익 기회가 큰 시장 움직임을 포착하는 데 유리하다.
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