브렌트유는 배럴당 100달러를 약간 밑도는 수준으로 되돌아섰지만, 중동 긴장 재점화, 홍해 및 호르무즈 해협에서의 차질 위험, 카자흐스탄의 수출 중단 등으로 가격 하방은 지지되고 있다. 공급 리스크 프리미엄은 미·이란 간 긴장 고조 가능성에 대한 언급으로도 뒷받침됐으며, 원유는 예멘 후티의 사우디 유조선 타격 보도와 이란에 대한 대규모 공격을 검토 중이라는 발언이 나오면서 5월 이후 처음으로 100달러선을 잠시 넘어선 뒤 다시 100달러 안팎에서 등락했다.
기관 자금의 에너지 섹터 흐름은 청산에서 재매수로 전환됐다. 3월 대규모 매도 이후 5~6월 회복 국면을 거쳐 7월이 변곡점으로 언급된다. 미국 에너지 자금 흐름 지표는 최근 주간 기준 83퍼센타일, 월간 지표는 90퍼센타일까지 올라섰다. 다만 전체 에너지 보유 비중은 3~7월 구간에서 17퍼센타일에 머물렀다. 유가 상승은 인플레이션 및 금리 우려로 이어지며, 시장이 중앙은행의 부담 확대를 반영하는 가운데 미국과 독일 국채금리가 상승했다.
지정학적 리스크 속 파생상품 트레이딩 기회와 전략
브렌트유가 100달러선 부근에서 움직이는 가운데 홍해와 호르무즈 해협에서 지정학적 위협이 고조되면서, 파생상품 트레이더에게는 매력적인 기회가 열리고 있다고 본다. 대형 기관이 역사적으로 낮은 수준에서 에너지 비중을 공격적으로 다시 늘리고 있어, 상승 모멘텀은 추가로 이어질 여지가 크다. 이러한 기관 자금 유입이 과밀화되기 전에 향후 수주 내 추가 상승에 대비한 포지셔닝을 권고한다.
지정학적 리스크 프리미엄이 급등하면서 원유 옵션의 내재변동성은 큰 폭으로 상승할 것으로 예상된다. 하방 위험을 제한하면서 변동성 확대를 포착하기 위해 브렌트유 콜옵션 매수 또는 불 콜 스프레드 전략 활용을 제안한다. 2022년 공급 급랭으로 브렌트유가 배럴당 약 139달러까지 치솟았던 사례 등 과거 에너지 쇼크의 데이터는 콜옵션 스큐가 빠르게 이동할 수 있음을 보여주며, 초기의 강세 포지셔닝이 높은 수익성을 제공할 수 있다.
현재 포지셔닝 데이터에 따르면 주간 기관 매수는 83퍼센타일까지 급등했지만, 전체 에너지 보유 비중은 최근 구간에서 여전히 17퍼센타일에 불과하다. 이 같은 큰 괴리는 강한 가격 하단(플로어)이 형성돼 있음을 시사하며, 인컴을 중시하는 트레이더에게는 숏 풋(풋옵션 매도) 전략이 매력적일 수 있다. 외가격(OTM) 풋 매도를 통해 높은 프리미엄을 확보할 수 있으며, 이는 공급 차질의 지속과 카자흐스탄의 수출 중단이 지지 요인으로 작용한다.
인플레이션 및 금리 상승 국면에서의 포트폴리오 방어
유가 상승이 인플레이션 우려를 직접 자극하고 글로벌 채권금리를 끌어올리고 있는 만큼, 거시 환경도 함께 점검할 필요가 있다. 파생상품 트레이더는 원유 롱 포지션과 함께 미국 국채선물 숏 포지션을 병행하거나, 장기채 ETF에 대한 풋옵션 매수를 고려할 수 있다. 이중 포지션(듀얼 레그) 접근은 유가 급등이 동반하기 쉬운 금리 상승 환경에서 포트폴리오를 방어하는 데 도움이 된다.
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