브라질의 S&P 글로벌 제조업 PMI는 6월 50.8로, 이전 49.1에서 상승하며 경기 확장과 위축을 가르는 기준선인 50.0을 다시 상회했다. 이번 수치는 제조업 부문이 악화 국면을 거친 뒤 성장 국면으로 복귀했음을 시사한다.
S&P 글로벌이 집계하는 설문조사 헤드라인 지수는 2분기 말 전반적인 영업 여건이 개선됐음을 보여준다. 6월 수치는 전월의 50 미만 흐름 이후 완만한 반등을 의미하며, 생산·신규주문·고용 여건이 전반적으로 5월보다 강해졌다는 신호로 해석된다.
제조업 PMI 반등의 시장 시사점
브라질 제조업 PMI가 50.8로 뛰어오른 것은 우리에게 중요한 강세(불리시) 신호다. 5월의 위축에서 6월 확장으로 전환했다는 점은 경기 둔화가 예상보다 이르게 바닥을 다질 수 있음을 시사한다. 이러한 긍정적 서프라이즈는 브라질 자산에 대한 약세 포지션을 재평가하게 만들 것이다.
우리는 이번 지표가 제조업 활동 개선을 통해 기업 실적 기대를 높이며 보베스파(Ibovespa) 지수 랠리를 뒷받침할 수 있다고 본다. 지수는 13만5,000포인트 돌파에 어려움을 겪어왔는데, 이번 결과가 필요한 촉매가 될 수 있다. 향후 수주간의 상승 가능성을 포착하기 위해 EWZ ETF의 8월물 콜옵션 매수를 검토하고 있다.
더 강한 경기 지표는 해외 자금 유입을 유인해 브라질 헤알화에도 지지 요인으로 작용할 전망이다. 최근 중앙은행 데이터에 따르면 2분기 USD/BRL 환율 평균은 약 5.10 수준이었는데, 이제 5.00선 테스트가 가능해질 수 있다. 우리는 하락 변동성 축소에 베팅하는 관점에서, 단기 만기의 BRL 풋옵션을 매도하는 기회를 보고 있다.
통화정책 및 금리 전망에 대한 파장
이번 확장 전환은 브라질 중앙은행(Banco Central do Brasil)의 다음 기준금리 결정 전망을 복잡하게 만든다. 현재 셀릭(Selic) 금리는 9.5%이며, 시장은 3분기 말까지 금리 인하를 일정 부분 가격에 반영해왔다. 그러나 이번처럼 강한 지표는 인하 가능성을 크게 낮춘다. 중앙은행이 5월 전년동월 대비 4.1%였던 인플레이션 억제를 우선할 수 있기 때문이다.
과거 PMI가 50선을 지속적으로 상회할 경우 2021년 회복 국면에서처럼 경기 가속 구간에 앞서 나타난 사례가 있다. 단일 지표만으로 추세를 단정할 수는 없지만, 49.1에서 50.8로의 점프 폭은 주목할 만하다. 우리는 이제 금리선물 시장에서 공격적인 금리 인하에 베팅했던 포지션을 되돌리는 데 초점을 맞출 것이다.
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