재무 시장에서의 스테이블코인의 역할
스테이블코인은 고품질 단기 부채로 구성된 포트폴리오를 통해 $1의 가치를 유지하고자 합니다. 현재 스테이블코인 시장은 약 $2500억 규모로, $29조 규모의 재무 시장에 비해 상대적으로 작습니다. Bessent는 의회에 향후 몇 년 내에 스테이블코인 시장이 약 $2조로 성장할 수 있는 잠재력을 전달했습니다. 1월 이후 재무부는 시장과의 상호작용을 늘리고 채무 수요에 대해 이전보다 더 많은 우려를 표명하고 있습니다. 스테이블코인은 주요 수요처로 자리 잡을 것으로 예상되어 재무부의 광범위한 시장 전략과 잘 맞아떨어집니다. 재무부가 주요 신규 구매자에게 발행을 맞추면서 단기 수익률에 하방 압력이 예상됩니다. 이 전략은 증가하는 스테이블코인 부문에서 T-빌에 대한 일관된 가격 민감하지 않은 수요를 창출합니다. 주요 효과는 다른 시장 압력과 관계없이 단기 금리를 고정하는 것입니다. 이러한 예상 수요는 데이터에 이미 나타나고 있습니다. 2025년 8월 15일 기준으로 총 스테이블코인 시장 규모는 $3400억 이상으로 증가했으며, 이는 지난해 ‘지니어스 법안’이 통과된 이후 약 40% 증가한 수치입니다. 이러한 변화는 경매에도 영향을 미쳐, 2025년 8월 18일 3개월 어음의 입찰-커버 비율이 3.4에 도달하며, 이는 올해 상반기의 평균 2.9를 크게 웃도는 수치입니다.수익률 곡선과 전략에 미치는 영향
가장 직접적인 전략은 수익률 곡선 평탄화로, 2년 만기 재무부 채권 선물(ZT)을 매수하고 동시에 10년 만기 채권 선물(ZN)을 공매도하는 것입니다. 이 포지션은 새롭게 집중된 어음 수요가 단기 수익률을 장기 수익률에 비해 낮추게 되면서 이익을 얻습니다. 우리는 현재 45 베이시스 포인트인 2s/10s 스프레드가 앞으로 몇 주 내에 대폭 축소될 것으로 예상합니다. 우리는 또한 보증된 야간 금융 금리(SOFR) 선물을 통해 예상보다 낮은 정책 금리에 대비할 수 있습니다. 현재 시장은 지속적인 임금 인플레이션에 대응하기 위해 2025년 11월까지 또 다른 연방준비제도(Fed) 금리 인상 가능성을 65%로 가격하고 있습니다. 그러나 이러한 막대한 새로운 어음 수요는 Fed의 긴축 조치를 일정 부분 도와줄 수 있어, 중앙은행이 일시적으로 멈출 수 있는 이유를 제공합니다. 주요 위험 요소는 스테이블코인 성장이 재무부의 높은 $2조 전망을 충족하지 못하거나 갑작스러운 인플레이션 가속화입니다. 기본 CPI가 급격히 상승하면 Fed는 공격적으로 금리를 인상해야 하므로, 이는 스테이블코인의 수요를 압도할 수 있습니다. 따라서 우리는 향후 인플레이션 보고서를 주의 깊게 살펴봐야 합니다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
