미국 재무장관 베센트는 일본의 엔화 방어를 돕기 위해 “무엇이든 하겠다(whatever it takes)”고 밝히며, 일본이 더 많이 차입할 수 있도록 레포(Repo) 시설 확대를 추진하고 있다고 말했다. 달러/엔(USD/JPY) 거래에서 환율은 7/29에 163.56까지 고점을 찍은 뒤 8/2(일)까지 155.22로 하락했다가, 어제 157.96으로 반등했다. 브리핑은 158.58(38%)과 159.59(50%)의 되돌림(피보나치) 구간을 잠재적 레벨로 제시하며, 이번 움직임을 당국의 견제 가능성을 내포한 ‘반등 진행’ 국면으로 규정했다.
해당 노트는 예정된 미국 지표로 ADP 민간부문 고용과 ISM 비제조업 PMI를 언급했다. 또한 이란 전쟁과 해협(호르무즈 해협) 관련 지정학적 리스크가 시장 방향을 지배했으며, 재개 기대가 커지면서 주가지수는 상승했다고 전했다. 별도로 워시(Warsh)는 연준(Fed) 회의 일정을 연 8회에서 6회로 줄이자고 제안하면서, 이는 금리 및 수익률의 ‘발견(price discovery)’를 시장에 더 맡기게 될 것이라고 주장했다. 브리핑은 또 트럼프가 ‘확전과 딜’ 사이에 끼었다는 FT의 프레이밍을 언급하고, 이란이 통행료(tolls), 제재 일부 완화, 동결자금 일부 접근을 얻을 수 있다고 주장했다. 아울러 과거 사례의 “29일차(day 29)”와 비교해 “59일차(day 59)”를 대비시켰고, 최근 2년간의 홍역(measles) 확진 및 사망 규모가 이전 30년 합계를 상회했다는 점과 함께, 트럼프가 법원 사건의 70% 이상에서 패소했다는 내용도 포함했다.
USD/JPY에서의 통화개입 리스크와 트레이딩 기회
USD/JPY가 최근 반등 구간에 머무는 가운데, 파생상품 트레이더들은 외환시장에서의 돌발 개입에 대비할 필요가 있다고 본다. 8월 2일 155.22까지 급락한 이후 158.58 및 159.59 되돌림 레벨을 향하는 상승은 풋옵션을 활용한 매도(숏) 기회가 될 수 있다. 우리가 보기에 스콧 베센트 미 재무장관의 “무엇이든 하겠다”는 발언은, 대규모 레포 시설 확대가 조만간 달러 랠리를 눌러버릴 것임을 의미한다.
지정학적 변동성과 경제지표를 감안한 전술적 포지셔닝
호르무즈 해협을 둘러싼 지정학적 긴장이 극도로 고조되면서 시장은 전례 없이 많은 장중 급등락을 겪고 있다. 방향성 리스크를 크게 지지 않으면서 이런 변동성을 포착하기 위해, 주요 주가지수에 대한 스트래들(straddles) 또는 스트랭글(strangles) 매수를 권한다. 내재변동성은 헤드라인 리스크에 매우 민감한 상태로, 다음 번 급격한 국면 전환에 앞서 프리미엄 매수 전략의 매력도가 높다는 판단이다.
미국 경제는 양호한 흐름을 유지하고 있다. 미국 GDP가 연율 2.1%의 견조한 성장률을 기록하는 등 기초 체력이 뒷받침되면서 달러에는 순풍으로 작용한다. 최근 지표에서도 ISM 비제조업 PMI가 51.4로 확장 국면을 유지해, 내수가 여전히 견조함을 보여준다. 결국 강한 미국 지표와 행정부의 공격적인 환율 억제(통화가치 절상 유도) 기조가 충돌하는 구간을 헤쳐 나가야 한다.
이란과의 잠재적 합의가 가져올 일시적 안도는 오래가지 않을 가능성이 높아, 위험자산에 대한 장기 강세 베팅은 피해야 한다. 글로벌 해상 운송로의 돌발 차질에 대비한 헤지 수단으로 원유 단기 콜옵션 활용을 권한다. 정치 협상은 변동성이 크고 돌발 악재에 취약한 만큼, 타이트한 손절(스톱로스)과 손실 한정형 옵션 구조(defined-risk option structures)에 의존하는 것이 유일하게 안전한 접근이라는 판단이다.
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