미국 재무장관 스콧 베센트는 최근 일본 엔화의 움직임이 “상당히 잘 통제되고 있다(pretty well contained)”며, 지난달 미·일 공동 개입을 촉발했던 무질서한(disorderly) 시장 상황과는 닮지 않았다고 말했다. 그는 또한 일본이 아베노믹스 리플레이션 프로그램의 말미에 이르렀을 가능성이 크다고 언급했으며, G20 재무장관·중앙은행총재 회의 계기 일본은행(BOJ) 우에다 가즈오 총재와 회동할 계획이라고 밝혔다. 베센트는 BOJ가 연속(백투백) 금리 인상을 추진해야 하는지에 대해서는 조언하지 않겠다고 했고, 우에다가 총리의 지지 하에 통화정책을 적절히 수행할 것임을 시사했다.
중국과 관련해 베센트는 강력한 모델이 비국가 행위자(non-state actors)에게 넘어가는 것을 막는 데 초점을 맞춘 “매우 견고한(very robust)” 협상을 워싱턴이 진행할 것이라고 말했다. 그는 글로벌 불균형을 줄이기 위해 G20 국가들이 대중(對中) 무역 조건을 재평가해야 한다고 촉구할 방침이며, 더 강한 무역장벽이 베이징을 내수 중심으로 돌려세울 것이라고 주장했다. 미국은 양측 각각 300억 달러 규모의 비전략(non-strategic) 상품에 대한 관세 인하를 모색 중이며, 베센트는 중국의 1조2000억 달러 무역흑자를 수용할 수 없다고 밝혔다. 시장에서는 달러/엔(USD/JPY)이 0.02% 오른 160.15를 나타냈고, 호주달러/달러(AUD/USD)는 0.06% 내린 0.7160을 기록했다.
엔·달러·호주달러 파생상품 기회
파생상품 트레이더는 당장의 환시 개입 위협이 완화된 점을 활용해 USD/JPY의 단기 상방 변동성을 매도하는 전략을 취할 필요가 있다. 미 재무부가 엔화의 160선 상회 하락을 ‘무질서’가 아닌 “통제된(contained)” 움직임으로 보는 만큼, 과거 옵션 내재변동성을 급등시켰던 공포 프리미엄은 약화될 가능성이 크다. 향후 2주 동안 프리미엄 감소(베가/시간가치 소멸)를 포착하기 위해 숏 스트랭글 전략을 활용하거나 USD/JPY의 외가격(OTM) 콜옵션을 매도하는 방안을 권고한다.
미·일 금리 격차가 지속되는 한 엔화에 대한 펀더멘털 압력은 여전히 크다. 현재 미국 10년물 국채금리는 4.1% 부근에서 움직이는 반면, 일본 10년물 국채금리(JGB)는 1.1% 상단 안착에 어려움을 겪고 있어 약 300bp에 달하는 큰 금리차가 유지되고 있다. 예상치 못한 일본은행 정책 변화에 대비해 158선 바로 아래에 타이트한 손절선을 두는 조건으로, 선물(Futures)을 통한 USD/JPY 롱 포지션을 유지하는 전략을 제시한다.
또한 9월 말로 예상되는 미·중 정상급 회담을 앞두고 ‘중국 프록시(대리) 자산’의 변동성 확대 가능성에 대비해야 한다. 미국이 중국의 1조2000억 달러 무역흑자를 겨냥하고 더 강한 무역장벽을 언급하는 상황에서 호주달러는 취약도가 높다. 현재 0.7160 수준에서 약세로 거래되는 AUD/USD에 대해, 관세 관련 돌발 발표에 대비한 헤지 수단으로 보호적 풋옵션 매수를 검토할 만하다.
미·중 및 기술(테크) 정책의 함의
미국이 첨단 AI 모델이 비국가 행위자에게 이전되는 것을 차단하는 데 초점을 맞추면서, 대형 기술주(메가캡) 관련 파생상품의 변동성이 확대될 소지가 있다. 반도체 및 AI 중심 소프트웨어 대기업에 대한 규제 심사 강화 가능성에 대비해 나스닥100 지수의 캘린더 스프레드(만기별 스프레드) 매수를 권고한다. 이 전략은 장기 변동성 상승에 베팅하면서도 초기 프리미엄 비용을 제한할 수 있다는 장점이 있다.
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