장기물 미국 국채금리는 스콧 베선트 재무장관의 시장 개입 이후 1주일 만에 약 10~15bp 하락한 수준이다. 지난주 이후 유가가 8% 급락하면서 금리 상방 압력이 완화되고 달러 약세가 겹치며 위험자산에도 우호적으로 작용하고 있다. 다음 분기점은 금일 발표되는 미국 PCE 물가이며, 이어 내일 440억달러 규모의 7년물 국채 입찰, 금요일 케빈 워시 연준 의장의 잭슨홀 연설이 예정돼 있다. 금리 하락은 금리 변동성 축소로 이어졌고, 이는 FX와 주식시장 전반의 진정으로 확산됐다. 한편 호주달러는 7월 CPI가 예상치를 상회하며 11월 호주중앙은행(RBA) 금리 인상 가능성이 높아진 영향으로 강세를 보였다. 달러지수(DXY)는 99.00/10 부근에서 상단이 제한되는 모습이며, 최근 저점은 98.60 근처로 제시된다.
유럽에서는 긍정적인 유로존 지표가 9월 ECB의 25bp 인하(정책금리 2.50%) 기대를 강화했고, 내년 초 추가 25bp 인하도 여전히 시장에 반영돼 있다. EUR/USD는 1.1650/60 구간이 지지로, 1.1700/1710 부근이 저항으로 지목된다. 헝가리 중앙은행은 25bp 인하로 기준금리를 5.50%로 낮췄다. 연말 전망치는 EUR/HUF 3.50(현재 3.60) 수준을 가리키며, 헝가리 10년물 금리는 5.43%에서 4.75%로 하락할 여지가 제시된다. 중국에서는 인민은행(PBoC)이 USD/CNY 기준환율(고시) 하향 속도를 늦추면서 USD/CNH가 박스권에서 조정을 보이고 있으나, 기본 시나리오는 향후 수개월 내 USD/CNY가 6.70을 향해 점진적으로 내려가는 흐름이다.
금리 및 통화 파생 전략
파생 트레이더에는 미 장기물 금리가 최근 10~15bp 하락한 흐름을 활용해 금리 변동성 압축 국면에 베팅할 것을 권고한다. 베선트 재무장관의 시장 개입과 글로벌 원유 가격 8% 하락을 배경으로 금리 옵션은 유의미하게 낮은 리스크를 가격에 반영하고 있다. 금요일 워시 의장의 잭슨홀 발언을 앞두고, 국채선물에 대한 단기 만기 스트래들 매도 전략을 고려할 만하다.
환시장에서는 DXY가 99.10 아래에서 상단이 막히는 한, 98.60 하락을 타깃으로 한 단기 달러지수 풋옵션 매수를 선호한다. 동시에 유로존의 견조한 경기 흐름과 ECB 인사들의 성장 상방 리스크 언급을 감안하면, 1.1700을 목표로 한 EUR/USD 콜옵션도 매력적이다. 과거에도 에너지 비용 하락 국면은 블록 내 제조업 부담을 덜어주며 유로화 강세에 기여한 바 있다.
호주달러는 7월 인플레이션 지표가 예상을 웃돌며 11월 금리 인상 가능성이 커진 만큼, 캐리 트레이드 기반 파생 전략의 핵심 타깃으로 유지된다. 글로벌 위험선호 급변에 대비해 헤지를 병행하면서 추가 AUD 상승을 포착하기 위해 리스크 리버설 활용을 제안한다. VIX 등 글로벌 변동성 지수가 13 미만의 조용한 여름 저점 부근에서 머무는 가운데, 고금리 통화의 모멘텀이 뚜렷해지고 있다.
주식 및 신흥국 파생 기회
금일 장 마감 후 엔비디아의 핵심 2분기 실적 발표가 예정돼 있어, 주식 파생 트레이더는 대규모 변동성 축소(볼 크러시) 가능성에 대비할 필요가 있다. 단기물 내재변동성이 크게 높아져 있어 프리미엄 수취 목적의 아이언 콘도어 등 옵션 매도 전략이 유효해 보인다. 통상 엔비디아의 실적 이후 주가 변동은 기술주 전반의 모멘텀을 좌우해왔던 만큼, 테크 지수에 대한 외가격 보호적 풋 매수로 포트폴리오 방어를 병행할 수 있다.
신흥국에서는 헝가리 포린트 관련 기회로, 10년 국채 금리가 5.43%에서 4.75%로 하락할 여지를 감안해 10년 구간 리시버 스왑 진입을 제시한다. 아시아에서는 USD/CNH가 6.70을 향해 완만히 하락하는 흐름에 베팅하기 위해 보수적인 USD/CNH 풋 스프레드를 권고한다. 중국 중앙은행이 위안화 절상 속도를 늦추고는 있으나, 달러 약세 기조가 이어질 경우 향후 수주간 하방 압력은 유지될 가능성이 크다.
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