ECB Signals Patience On Energy Shock
ECB의 이란 분쟁 관련 메시지는 EU(유럽연합) 채권시장(정부가 발행한 국채가 거래되는 시장)의 우려를 키웠고, 특히 프랑스에 시선이 쏠리고 있다. 프랑스 중앙은행 총재 프랑수아 빌르루아 드 갈로는 현 단계에서 유가 상승에 대응해 금리를 올릴 이유가 없으며, 2주 뒤 다음 회의에서 다시 평가하겠다고 말했다. 빌르루아 드 갈로는 중앙은행이 일회성(한 번 발생하고 끝날 가능성이 큰) 에너지 충격은 대체로 ‘무시하고 지나가는’(일시적이라고 보고 정책을 과도하게 바꾸지 않는) 경우가 많다고 말했다. 그는 지금 상황이 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 나타난 인플레이션 급등(물가가 빠르게 오른 상황)과는 비교할 수 없다고 했다. 그는 이번 분쟁이 유럽 경제에 부정적인 충격(성장과 소비 등에 나쁜 영향)이라고 말했다. ECB 부총재 루이스 데 귄도스는 이제 정책에 “다른 접근”이 필요하다고 말했다.Positioning Implications For Rates And Fx
오늘의 데이터(지표)를 보면, 2025년의 이런 신중한 태도는 타당해 보인다. 브렌트유(국제 유가의 대표 기준) 가격은 배럴당 약 82달러에서 거래되고 있으며, 그 분쟁 당시의 고점보다 낮고 2022년의 120달러 정점보다도 크게 낮다. 에너지 가격이 진정되면 긴급한 금리 인상(급하게 금리를 올리는 대응)을 부추기는 핵심 요인이 줄어들고, ECB가 관망(조금 더 지켜보는 태도)하는 데 힘이 실린다. 또한 유로존의 최신 인플레이션(물가상승률) 수치는 2월 2.6%로, 목표치 2%를 향해 꾸준히 내려가는 흐름을 이어갔다. 이는 기초적인 물가 압력(에너지 같은 일시 요인을 제외해도 물가가 오르는 힘)이 약해지고 있음을 보여준다. 즉 2025년 에너지 충격이 우려했던 것처럼 인플레이션 기대를 높게 굳히지는 않았다는 뜻이다. 이런 디스인플레이션 추세(물가상승률이 내려가는 흐름)는 중앙은행이 정책을 운용할 여지를 넓힌다. 이런 배경을 감안하면, ECB가 올해 후반 정책 완화(금리를 내리거나 돈이 돌기 쉽게 하는 방향)를 시작하는 쪽에 대비하는 것이 합리적이다. 금리시장은 이미 2026년에 약 90bp(bp, 베이시스포인트: 금리 0.01%p) 인하를 반영(가격에 미리 포함)하고 있다. 그래서 우리는 금리 스왑(이자 지급 방식을 서로 바꾸는 파생상품)을 활용해 ‘고정금리 수취’(고정으로 받는 쪽 포지션을 잡아 변동금리가 떨어질 때 유리하게 만드는 거래)를 하고 있다. 이 전략은 통화정책이 비둘기파적(금리 인하에 더 우호적인)으로 바뀔 것이라는 예상에서 직접적인 이익을 얻는다. 여전히 신중한 미국 연준(Fed, 미국 중앙은행)과의 정책 차이(디버전스, 서로 다른 방향으로 가는 것)는 유로화에 계속 압력을 줄 수 있다. 따라서 우리는 옵션(미리 정한 가격으로 살/팔 권리를 거래하는 상품)을 통해 EUR/USD(유로/달러 환율) 숏(하락에 베팅) 포지션을 늘리고, 향후 몇 주 안에 1.08 아래로 내려가는 움직임을 목표로 하고 있다. ECB가 연준보다 덜 공격적이면(금리를 덜 올리거나 더 빨리 내리면) 유로 약세가 더 자연스러운 흐름이 된다. 다만 프랑스 같은 나라의 재정 우려(정부 부채·적자에 대한 걱정)는 사라지지 않았다. 국채 스프레드가 갑자기 확대(국가 간 금리 차가 커짐)되거나 시장 불안이 다시 커질 가능성에 대비(헤지, 위험을 상쇄)하기 위해, 우리는 VSTOXX(유럽 주식시장의 변동성 지수) 콜옵션(가격이 오를 때 이익이 나는 옵션)을 매수하고 있다. 이는 유럽 주식의 예기치 못한 변동성(가격이 크게 흔들리는 것)에 대비하는 비교적 비용이 낮은 방법이다. VT Markets 실계좌를 개설하고 지금 거래를 시작하세요.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
