미 재무부의 최근 5년물 국채 입찰은 낙찰금리(입찰에서 결정되는 수익률) 4.182%에 마감했다. 직전 입찰의 3.955%에서 상승한 것이다. 이는 같은 만기의 정부 차입비용이 이전보다 높아졌다는 의미다.
이번 상승으로 입찰 간 수익률은 0.227%포인트 올랐다. 시장은 이런 ‘금리 재조정’이 중기(중간 만기) 금리 전반과 향후 미 재무부의 자금조달 여건에 어떻게 반영되는지 주시할 전망이다.
인플레이션, 연준 정책, 금리에 대한 시사점
5년물 입찰금리가 뛰면서, 시장이 정부 부채(국채)를 보유하는 대가로 더 높은 수익을 요구하고 있음을 보여준다. 이는 물가 상승(인플레이션)이 쉽게 꺾이지 않을 것이라는 인식이 커졌다는 신호로 해석된다. 최근 소비자물가지수(CPI·가계가 사는 상품과 서비스의 평균 가격 변동)에서 근원물가(식료품·에너지처럼 변동이 큰 항목을 뺀 물가)가 3.5%를 웃도는 수준에서 잘 내려오지 않는 점도 이런 시각을 뒷받침한다. 채권시장이 ‘돈의 가격(금리)’을 더 높은 수준으로 다시 매기고 있다는 뜻이다.
이 같은 결과는 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)가 긴축적(높은 금리로 수요를 줄여 물가를 잡는) 기조를 유지해야 한다는 압박을 키운다. 시장은 올해 하반기 예상됐던 금리 인하 전망을 줄이는 분위기다. CME 페드워치(FedWatch·선물시장 가격을 바탕으로 향후 정책금리 확률을 계산해 보여주는 지표)에서도 향후 6개월 내 금리 인하 확률이 40% 아래로 떨어졌으며, 한 달 전보다 크게 낮아졌다.
금리 포지션(금리 방향에 베팅한 투자 위치) 측면에서는 수익률이 높은 수준에서 오래 유지될 가능성을 염두에 둘 필요가 있다. ‘하이 포 롱거(higher for longer·금리가 높은 상태가 오래 지속되는 환경)’에서 이익을 노리는 파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 계약)을 검토할 수 있다. 예를 들어 미 국채 선물 매도(가격 하락·수익률 상승에 베팅)나, 금리스왑(변동금리와 고정금리를 교환하는 계약)에서 고정금리를 받는(receive fixed·고정금리 수취, 변동금리 지급) 방식이 있다. 5년물 수익률이 4% 위에서 유지될 것에 베팅하는 옵션(특정 가격에 살/팔 권리를 사고파는 계약) 전략도 대안이 될 수 있다.
주식·환율 시장에 미치는 영향
주식시장에서는 차입비용 상승이 부담 요인이다. 특히 미래 이익 기대가 큰 성장주, 그중에서도 기술주에 불리하다. 나스닥100 지수에 대한 보호용 풋옵션(풋옵션 매수로 하락 위험을 방어)을 고려할 수 있는데, 2022년 금리 상승 국면에서 지수가 약 33% 급락했던 사례가 있다. 만기가 긴 자산(장기 현금흐름에 가치가 크게 좌우되는 자산) 가치가 재평가되면서 주가에 부담이 이어질 가능성이 크다.
또한 이번 움직임은 달러 강세 논리도 강화한다. 미국 수익률이 유럽·일본보다 매력적으로 높아지면 자금이 달러 표시 자산(달러로 가격이 매겨진 자산)으로 유입되기 쉽다. 이에 따라 달러인덱스(DXY·주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수)에 대해 선물이나 옵션을 활용한 매수 포지션(상승에 베팅)을 선호하며, 지수가 올해 초 수준이던 106선 부근으로 재상승할 가능성을 염두에 둘 수 있다.
