미 달러화는 6월 생산자물가지수(PPI)와 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 둔화되면서 연방기금금리 선물 곡선이 하방 압력을 받았고, 그 여파로 달러에도 부담이 커지자 한 달 내 최저치 부근에서 안정을 찾았다. 물가 둔화 신호가 “인플레이션 완화” 인식을 강화하면서 시장의 금리 경로 가격 반영이 일부 조정됐지만, 정책 경로에 대한 기대는 여전히 향후 물가 지표 발표에 촘촘히 연동돼 있다.
연방준비제도(Fed) 커뮤니케이션은 정책금리를 당분간 유지하자는 공감대를 시사했으나, 물가 압력이 얼마나 오래 지속될지에 대해서는 정책위원들 간 견해가 엇갈렸다. 베이지북은 혼재된 전망을 제시했는데, 일부 지역(디스트릭트)에서는 물가가 현 수준의 속도로 이어질 것으로 본 반면, 다른 지역에서는 연료 가격 하락 등의 영향으로 물가 상승세가 둔화될 것으로 예상했다. 이러한 환경에서 연준의 2% 물가 목표는 가격 형성의 핵심 기준점으로 남아 있으며, 미국 장기물에 대한 해외 수요와 상대적으로 견조한 미국 경기 흐름도 함께 달러의 방향성을 좌우하는 변수로 작용하고 있다.
시장 반응과 트레이딩 기회
미 달러 인덱스가 104선 안팎까지 밀린 최근 흐름은 시장의 과민반응이며, 매수자에게는 유력한 진입 구간이라고 판단한다. 6월 물가 지표가 다소 완만하게 나온 것은 사실이나, 미국 경제의 기초 체력은 글로벌 주요국 대비 여전히 훨씬 견조하다. 파생상품 트레이더들은 향후 수주 내 달러 반등에 베팅할 필요가 있으며, 이번 매도세는 되돌림(리버설) 국면으로 전환될 것으로 예상한다.
단기 만기의 외가격(out-of-the-money) 달러 콜옵션 매수를 통해 빠른 회복 국면에서 수익을 노리는 전략을 권고한다. 대안으로 유로화에 대해서는 EUR/USD 콜옵션 매도 전략이 유효하며, 특히 유로존의 경제성장세가 계속해서 부진한 점을 감안할 때 프리미엄을 확보하면서 유로의 하락 조정 가능성에 포지셔닝할 수 있다.
근거와 리스크 관리 전략
이를 뒷받침하듯 미 국채 10년물 금리는 4.2% 부근에서 견조하게 유지되고 있으며, 강한 해외 자금 유입을 끌어들여 달러 수요를 높게 유지시키고 있다. 역사적으로 연준이 금리 인하에 대해 신중한 경로를 유지할 때 달러는 인플레이션 지표로 인한 단기 조정 이후 빠르게 반등하는 경향이 있다. 최근 재무부(Treasury) 데이터에서도 해외의 미국 증권 보유가 꾸준히 증가하고 있는 것으로 나타나, 달러에 견고한 완충 역할을 제공한다.
인플레이션 둔화 속도를 둘러싼 중앙은행 인사들의 시각이 갈리는 가운데, 향후 지표 발표는 시장 변동성을 한층 키울 전망이다. 트레이더들은 다음 소매판매 및 물가 지표 발표를 앞두고 주요 달러 통화쌍에서 스트래들 전략을 활용해 급격한 가격 변동에서 수익 기회를 모색할 수 있다. 또한 데이터 민감 구간에서는 레버리지 선물 포지션에 타이트한 스톱로스(손절) 설정을 유지하는 것이 필수적이다.
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